Korea

KoreaPrimer Simposio Internacional sobre Corea
“Corea frente a los desafíos del siglo XXI”
Madrid, 29-30 de noviembre de 2000

Perspectivas económicas de Corea del Sur tras las crisis asiáticas
Pablo Bustelo
Profesor Titular de Economía Aplicada
Director del Grupo de Estudios Económicos de Asia Oriental (GEEAO)
Departamento de Economía Aplicada 1
Universidad Complutense de MadridE-mail: bustelop@ccee.ucm.es
URL: http://bustelo.homepage.com/papers.html

Resumen: Este trabajo pasa revista a las características de la crisis financiera
que sufrió la República de Corea en 1997-98 y de la recuperación económica
que ha registrado el país en 1999-2000. Además, expone los rasgos principales
de la economía de Corea a finales de 2000 y enumera las perspectivas a corto
plazo delpaís, insistiendo particularmente en los retos pendientes y los riesgos
posibles, con miras a valorar adecuadamente hasta qué punto la economía del
país está situada en una senda de crecimiento económico sostenido.

1. La crisis financiera de 1997-98
La crisis financiera de Corea del Sur (simplemente Corea a partir de
ahora) presentó características peculiares, que hicieron que fuese muydistinta
a la registrada en los otros países de Asia-5, esto es, en las naciones del
sudeste asiático afectadas por ese fenómeno: Filipinas, Indonesia, Malasia y
Tailandia.
En 1997 la economía de Corea no presentaba ni una moneda
fuertemente apreciada ni un alto déficit por cuenta corriente, a diferencia de los
países del sudeste asiático, que tenían en 1996 o bien ambos problemas
(Filipinas yTailandia) o bien sólo uno de ellos (Malasia tenía un alto déficit
corriente e Indonesia presentaba una moneda considerablemente apreciada).
En los 24 meses anteriores a la crisis, el won coreano se apreció, en términos
reales, sólo un 4,4%, cifra muy inferior a la correspondiente a las monedas de
los países del sudeste asiático (superior, en los cuatro casos, al 12%). En 1997,
el déficit porcuenta corriente de Corea fue de apenas 1,7% del PIB, una cifra
muy inferior a la registrada, por ejemplo, en Tailandia en 1996 (7,9%). Puede
afirmarse que la crisis coreana no fue una crisis típica de balanza de pagos, sino
una crisis provocada inicialmente por problemas de liquidez de bancos y
empresas, aunque, a la postre, se convirtiera también en una crisis de solvencia
internacional(Bustelo, 2000a).
Con todo, la crisis coreana presentó causas comunes con las de los
otros países de Asia-5: unas deficiencias macroeconómicas no convencionales e
intermedias en el periodo 1994-96, junto con unos movimientos especulativos
en los mercados internacionales de capital a partir de junio de 1997 (Bustelo,
García y Olivié, 2000; Cho y Hong, 1999). Las deficiencias macroeconómicasfueron no convencionales en el sentido de que fueron muy diferentes de las
identificadas, por lo común, en crisis financieras previas. Corea no tenía ni una

2

alta inflación (4,4% en 1997) ni un déficit presupuestario importante (sólo
1,7% del PIB en 1997). Tampoco presentaba los indicadores convencionales
que, hasta entonces, parecían indicar la proximidad de una crisis (Bustelo, 1998
y2000b): lento crecimiento económico (en 1997 el PIB coreano creció un 5%),
aumento del cociente entre la oferta monetaria (M2) y las reservas en divisas
(en Corea ese cociente disminuyó de 685 en 1993 a 620 a mediados de 1997),
desaceleración de las exportaciones (que aumentaron en Corea un 5,3% en
1996 y un 7,3% en 1997), etc.. Las deficiencias principales de Corea a
mediados de 1997 eran lastres siguientes:
•

un alto cociente entre deuda externa a corto plazo y reservas en
divisas (207% en el segundo trimestre de 1997 frente a 162% en el
segundo trimestre de 1993);

•

un proceso de sobreinversión en sectores manufactureros con
exceso de capacidad (el cociente deuda/activos de las 30 mayores
grandes empresas - chaebol - fue de 519% a finales de 1997);

•

y una...