La eficacia del Mercado Cambiario

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Luis Miguel Galindo, J. Venancio Salcines
La eficiencia del mercado cambiario entre el euro, el peso mexicano y el dólar: un análisis de cointegración con
restricciones
Análisis Económico, vol. XIX, núm. 41, segundo cuatrimestre, 2004, pp. 277-291,
Universidad AutónomaMetropolitana Azcapotzalco
México
Disponible en: http://www.redalyc.org/articulo.oa?id=41304112

Análisis Económico,
ISSN (Versión impresa): 0185-3937
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La eficiencia del mercado cambiario entre el euro, el peso mexicano, y el dólar...

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Análisis Económico
Núm. 41, vol. XIX
Segundo cuatrimestre de 2004

La eficiencia del mercado cambiario
entre el euro, el peso mexicano y el
dólar: un análisis de cointegración
con restricciones*
(Recibido: diciembre/03 – aprobado: febrero/04)

Luis MiguelGalindo
J. Venancio Salcines**

Resumen
El objetivo de este trabajo es analizar la condición de eficiencia del mercado de tipo de
cambio del peso mexicano, el euro y el dólar utilizando una prueba de restricción en los
parámetros en el marco de cointegración entre las series. Esta prueba, desarrollada por
Ferré y Hall (2002), utiliza una nueva metodología donde la cointegración no implicanecesariamente ineficiencia en el mercado como en el caso de Granger (1986). Los resultados
econométricos obtenidos indican que el mercado cambiario entre el peso, el euro y el dólar
no es eficiente para el periodo 1980:1 a 2002:12.
Palabras clave: tipo de cambio, eficiencia del mercado.
Clasificación JEL: F31, C32.
* Los autores agradecen la colaboración de Horacio Catalán en la organización yel procesamiento de la
información. Cualquier error es responsabilidad de los autores. Este trabajo fue financiado con fondos PAPIITUNAM del proyecto IN304702 “La política monetaria y financiera y los efectos de la apertura del sector externo
en una economía con restricción externa: un enfoque econométrico”.
** Profesores de la Facultad de Economía de la UNAM y de la Facultad de CienciasEconómicas de la Universidad de A Coruña, España, respectivamente (gapaliza@servidor.unam.mx), (jvsc@vdc.es).

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Galindo, Salcines

Introducción
Durante el último trimestre del año 2002 y los primeros meses del 2003 se
observó una caída del dólar con respecto al euro, junto con un comportamiento singular en las trayectorias de éstas divisas y el peso mexicano. En efecto, la
devaluación deldólar en relación al euro ha estado acompañada de una devaluación de nuestra moneda frente al dólar. La explicación más extendida sobre
este comportamiento es que la incertidumbre y los riesgos cambiarios, en el
contexto internacional actual, se tradujeron en la salida de capitales de la esfera del dólar hacia el euro u otras monedas. Este flujo se inició con la salida de
capitales de la monedamás débil, en este caso el peso, que se tradujo entonces en su devaluación, en una proporción similar a la del dólar con respecto al
euro.
Este comportamiento de los mercados cambiarios, junto con la explicación referida, pone en el centro del debate la existencia de eficiencia en el mercado
del tipo de cambio entre estas tres monedas y en particular para el caso mexicano.
En efecto, laevolución del tipo de cambio en la economía mexicana es ciertamente
una variable fundamental, en la medida en que se encuentra fuertemente relacionada con la trayectoria de otras variables como la tasa de inflación, el tipo de interés
nominal o la balanza comercial (Carstens, y Werner, 1999). Así, el régimen
cambiario, a partir de 1995, se modificó pasando de una flotación controlada a una...