La Estructura Financiera

La estructura financiera óptima de la empresa y la tasa de retorno requerida. Las tesis tradicional y de Modigliani-Miller

La estructura financiera óptima es la relación existente entre recursospropios y recursos ajenos. Es decir, la ratio que maximiza el valor de los accionistas.
El cálculo de ésta trajo una gran polémica y existen dos posiciones contrarias:
* La posición o tesistradicional.
* La posición o tesis de MM.

Antes de explicarlas hay que hacer una distinción entre dos métodos de valoración de acciones.
Por un lado está el método RN, el cual dice que el valorde mercado de las acciones se obtiene capitalizando el resultado neto de la empresa (es decir, beneficio empresarial después de restarle los intereses).
Por otro lado, el método RE dice que el valortotal de la empresa se obtiene capitalizando el resultado bruto de explotación (es decir, el beneficio empresarial antes de restarle los intereses). Es por ello que en este último no existe unaestructura financiera óptima, ya que, al no afectarle al valor de la empresa ni el ratio de endeudamiento ni el CCMP, cualquier combinación de recursos propios y ajenos es igual de buena.

Ahora sípodemos explicar las dos tesis:

* LA TESIS TRADICIONAL
Dice que existe una estructura financiera óptima, es decir, una combinación recursos propios y ajenos que maximiza el valor de la empresa yminimiza el CCMP.
La tesis afirma que cuando las economías sustituyen acciones por obligaciones, consiguiendo así recursos financieros más baratos, son dañadas por el riesgo financiero de unincremento del coste de capital propio. Pero sostiene que hasta cierto nivel de endeudamiento este coste no crece lo suficiente para anularlas.
Lo que sí se saca en claro, es que hay estructuras financierasmejores que otras aunque no se pueda definir con exactitud cuál es la estructura financiera óptima.
E .Han Kim demostrará que cuando el mercado financiero es perfecto, sí existirá esta estructura....