Lean ,anufacturing
Primero daremos un vistazo a los riesgos de
inversión y mostraremos como estos pueden
reducirse mediante la diversificación de una
d
d
l d
f
ó d
cartera.
Luego relacionaremos el riesgo y la
l
l
l
rentabilidad.
Veamos primero 4 activos diferentes con
f
grados de riesgo distintos:
Letras del Tesoro (C.P)Obligaciones de L.P. del Gobierno
Obligaciones de L.P de Empresas
Acciones
El activo menos riesgosa es la primera, ya que al
El ti
i
l i
l
ser de Corto Plazo es más estable y a la vez no
tiene riesgo de Insolvencia (No pago), por estar
g
p g ,p
emitido por un gobierno.
El segundo activo menos riesgoso es la
Obligación de L.P del Estado, pues en relación al Obligación de L P del Estado pues en relación al
anterior se incorpora una incertidumbre
respecto del rendimiento final, pues estos
activos fluctúan en relación inversa con las tasas
de interés y en el largo plazo estas variaciones
p
pueden ser mayores
y
Tasa de Interés El precio
Tasa de Interés El precio
Luego sigue el activo de Obligaciones de L.P de empresas, que adiciona el riesgo de
Insolvencia del emisor
l
d l
Por último el más riesgoso es el activo de
acciones ya que no depende tan solo de las
d
d
l d l
fluctuaciones de la tasa de interés, sino que
asume los riesgos directos del negocio de la
l
d
d l
d l
empresa que lo emite.
El cuadro siguiente corrobora lo antes dicho
Activo
A ti
Tasa de Rent.Tasa de Rent.
T d R t T d R t
Nominal
Real
Media Anual Media Anual
Prima por
Pi
Riesgo
Media
Letras del
Tesoro
3.6
36
0.6
06
0.0
00
Obligaciones
LP Estado
4.7
1,7
1,1
Obligaciones
LP Empresas
5.3
2.4
1.7
Acciones
12.1
8,8
8.4
La información anterior la podemos usar para
L i f
ió t i l d
determinar la tasa de descuento para los flujos
de un proyecto.
p y
Lo primero que deberíamos hacer es asemejar
nuestro proyecto o inversión a alguno de estos
act os S o co s de a os es co o as acc o es,
activos. Si lo consideramos es como las acciones,
entonces podríamos pensar que la tasa a considerar
debe se el 12,1%
Pero el asunto no es tan simple pues es muy probable Pero el asunto no es tan simple, pues es muy probable
que esta rentabilidad no sea estable en el tiempo ya
que depende de Rf y de la prima por riesgo, y como la
Rf varia en el tiempo, entonces también lo hará esta
rentabilidad
Supongamos que en un momento la rentabilidad de las
letras del tesoro es de 8%, entonces la rentabilidad de las
acciones será de 16,4%, que es bastante mayor que el 12,1% originalmente planteado. Pero si tenemos lo
12 1% originalmente planteado Pero si tenemos lo
anterior presente, perfectamente podemos usar esta
forma para estimar la rentabilidad exigida.
El Problema se presenta cuando tenemos un proyecto o
activo que no se ajusta a ninguno de estos otros activos de
los cuales tenemos información histórica.
Para solucionarlo debemos aprender a medir el riesgo.
Primero veamos por que se presenta el riesgo o por que
nos vemos enfrentados a un riesgo en términos
financieros.
El Riesgo financiero por el hecho que existe más de un
resultado posible. En consecuencia se nos presenta
incertidumbre de nuestro resultado final.
Esta incertidumbre que representa variabilidad, debemos
medirla
Estadísticamente, las medidas más habituales utilizadas
para medir variabilidad son la varianza y la desviación
estándar o tí i
tá d
típica.
Veamos un sencillo ejemplo:
Suponga que le plantea el siguiente juego:
Usted invierte US$100
Luego lanza dos monedas al aire y por cada cara
obtenida su inversión aumenta en un 20% y por
casa sello disminuye en un 10%
...
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