Macroeconomia

El Nuevo Modelo IS-LM. Un enfoque Neo-Keynesiano
IV Curso de Extensión Universitaria en Finanzas Avanzadas Alberto Humala
Banco Central de Reserva del Perú

12 de Enero 2011

(Banco Central de Reserva del Perú)

Nuevo IS-LM

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Motivación:
Mecanismos de transmisión en el nuevo IS-LM

¿Por qué es importante un modelo de mecanismos de transmisión? Porque permite:I I

Entender cómo afecta a la economía que el banco central aumente la tasa de interés de corto plazo Diseñar economías de laboratorio para evaluar el desempeño de las reglas de política monetaria

¿ Qué requisitos debe cumplir un modelo para ser útil?
I I

Ser consistente con los hechos estilizados Ser lógicamente coherente

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Los hechos estilizados
Teoría cuantitativa y neutralidad del dinero se cumplen en el largo plazo: McCandeless y Weber (1995) Corr ( ∆Mt , πt ) ' 1 Mt ∆Mt , yt ) ' 0 Mt ∆Mt , yt ) 6= 0 Mt

Corr (

En el corto plazo, la política monetaria afecta el producto: Corr (

La economía responde con rezagos a las acciones de política económica

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Requisitos mínimos de consistencia

Racionalidad
I

Variables agregadas son suma de decisiones individuales. Individuos buscan maximizar su bienestar bajo ciertas restricciones que enfrentan

Incertidumbre
I

Agentes no conocen el futuro, pero se forman expectativas sobre él

Expectativas
I

Agentes toman en cuenta cómo funciona la economíaDinámica
I

Efectos de los choques persisten por más de un período

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El modelo Keynesiano tradicional

A pesar de la validez de sus predicciones, no satisface varios de los criterios de consistencia mínima
I

No tiene en cuenta la racionalidad individual. Por ejemplo: la función de consumo keynesiana: ct = α+ βyt Usualmente, tampoco considera dinámica No permite analizar efectos de incertidumbre en la política económica sobre consumo

I I

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El modelo Keynesiano tradicional

Por lo tanto, no se sabe:
I I I

Cómo cambian α y β cuando hay más incertidumbre Cuándo el banco central reacciona de manera diferente alentorno macroeconómico Cuándo el mercado …nanciero se desarrolla

Tampoco es consitente con los hechos estilizados, en particular con la neutralidad del dinero en el largo plazo

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El modelo Neo-Keynesiano de política monetaria
Nuevo modelo "IS-LM"

Mantiene predicciones y conclusiones del modelo keynesiano peroademás:
I I

Satisface requisitos mínimos de consistencia No contradice hechos estilizados de corto ni de largo plazo

Base: modelo de ciclos econonomicos reales (RBC) Incorpora competencia monopolistica: empresas tienen poder para …jar precios (distinto al supuesto de competencia perfecta) Introduce rigideces nominales: …rmas no pueden cambiar precios todos los periodos (por ejemplo: costos demenú)

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Ventajas del nuevo modelo IS-LM

Ventajas sobre el modelo Keynesiano tradicional:
I I

I I

Incluye dinámica de variables (por ejemplo: in‡ación) Parte de micro-fundamentos: el comportamiento agregado es la suma del comportamiento individual (agentes maximizadores de bienestar, sujetos a restricciones, en unentorno dinámico e incierto) Análisis de expectativas Análisis de reglas de tasa de interés

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Ejemplo de microfundamentos
Función de consumo

Agentes optimizadores
I

sujeto a:

C U t = Et @ ∑ β @ t 1 t =0
t

0

T

0

1

1 ϕ

1 ϕ

L1 +v 1 t + 1+v 1 χ

Mt Pt

1 χ

11 AA

Ct =

R B Wt...