Marcimex

Corporativo
Ecuador Emisión Obligaciones
Calificación
Tipo de Instrumento Emisión de Obligaciones
NR: No Registra

MARCIMEX S.A.
 RAZONAMIENTO DE LA CALIFICACION

Calif. Actual

Calif. Ultimo Anterior Cambio

AA-

NR

Mar.09

Emisión de Obligaciones Monto:
Tramo A1 Tramo A2

USD 5'000.000
USD 3'000.000 USD 2'000.000

Plazo: 1.080 dias (3 años) 1.080 dias (3 años) TasaPasiva Referencial publicada por el Banco Central del Ecuador (TPR BCE) + 2 Cupón de Interés: puntos porcentuales, reajustables cada 90 días 90 días Pago de Interés: Cada Pago de Capital: Cada 180 días Modalidad Cálculo Pago: Capital e intereses Base 360/360 Garantía: General Destino de la Emisión: Reestructuración de Pasivos Calificadora de Riesgos: BankWatch Ratings S.A. Oblicorp Cia. Ltda. AgenteEstructurador: Agente Colocador: Probroker S.A. Casa de Valores. Agente Pagador : Banco Pichincha C.A. Representante Obligacionistas: Polit & Polit Abogados S.C.C.
Tramo A1 Tramo A2

El Comité de Calificación de BankWatch Ratings S.A. ha decidido otorgar a la emisión propuesta por MARCIMEX S.A. la calificación de AA- (Doble A menos). De acuerdo a la descripción de la Codificación deResoluciones del Consejo Nacional de Valores, esta calificación “corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenece y en la economía en general”. La calificación otorgadaes una calificación local que indica el riesgo de crédito relativo dentro del mercado ecuatoriano, por lo tanto no incorpora el riesgo país ni los efectos que se generarían por cambios en la política monetaria y/o cambiaria. Este riesgo sin embargo, está implícito en los valores de deuda emitidos. En este caso el acta de emisión no establece explícitamente que el valor calificado será pagado en lamoneda vigente en la economía ecuatoriana al momento del pago. Esta calificación reconoce las fortalezas de la empresa en cuanto a la gestión operativa que ha generado buenos resultados y a su experiencia en el mercado de importación, comercialización y financiamiento de electrodomésticos. Por el tipo de negocio, el requerimiento de altos niveles de capital de trabajo ha resultado en nivelesapretados de flujo de caja y liquidez. La volatilidad del ciclo del negocio obliga a la compañía a financiarse con terceros para cubrir las exigencias de flujo de caja. Históricamente la compañía se ha financiado con proveedores y con el sistema financiero en proporciones similares. La calificadora estima que en el futuro la fuente de financiamiento de la empresa no registrará cambios significativosdebido a que MARCIMEX representa un buen riesgo para el sistema financiero y por ser una compañía relacionada a su mayor proveedor. Pensamos que el decrecimiento en ventas proyectado para los siguientes dos años debido a la contracción económica, no afectara a los márgenes operativos en la misma proporción debido al enfoque estratégico de fortalecer su canal minorista, cambios en el manejo deinventarios y a los descuentos que recibe de sus principales proveedores. Sin embargo, estimamos que los índices de rentabilidad sobre patrimonio y activos se verán reducidos comparados con el 2008, pero de cumplirse las proyecciones de la empresa no afectaran la capacidad de pago de la emisión de obligaciones. MARCIMEX tiene más de 20 años de experiencia otorgando crédito a sus clientes, manteniendoniveles de morosidad

Contactos
Patricio Baus (593 2) 222 23 23 pbaus@bankwatchratings.com Sebastián Baus (593 2) 254 83 93 Sebastian.baus@bankwatchratings.com

Perfil
La Compañía fue constituida en julio de 1964 bajo el nombre de Marcelo Jaramillo e Hijos S.A. Luego de varias fusiones y cambios de denominación, en julio de 1992 cambia su razón social por la de MARCIMEX S.A., y tiene por...