marco vega

ESTUDIOS ECONÓMICOS

Usando un modelo semi-estructural de pequeña escala
para hacer proyecciones: Algunas consideraciones
Javier Luque*

Marco Vega∗

jluque@bcrp.gob.pe

mvegad@bcrp.gob.pe

1.

Introducción

Las áreas de investigación de bancos centrales alrededor del mundo han puesto un especial énfasis en el
desarrollo de sistemas de proyección. La necesidad de proyeccionesadecuadas es innata a la naturaleza de los
bancos centrales porque aquellas son necesarias para tomar decisiones de política acertada.
Este esfuerzo comienza a mediados de los 60’s con modelos econométricos de gran escala inspirados por la
Comisión Cowles1. Estos modelos usualmente incluían un elevado número de variables y sectores, utilizando
una cantidad elevada de recursos para implementarproyecciones macroeconómicas. Sin embargo, el empleo y
estimación de estos modelos ha disminuido, frente a desarrollos posteriores, especialmente al desarrollo de la
“Crítica de Lucas” (Lucas 1976), las expectativas racionales (Sargent 1984) y la crítica sobre restricciones a
priori en los modelos econométricos (Sims 1980).
Estos nuevos desarrollos han impulsado el uso de modelos pequeñossemi-estructurales. Estos modelos,
partiendo de consideraciones de equilibrio general, representan a la economía mediante un número limitado de
relaciones. Por construcción, estos modelos incorporan expectativas racionales y son inmunes a la Crítica de
Lucas. Al incorporar expectativas racionales, las soluciones de los modelos toman en cuenta cualquier cambio de
política. Por ejemplo, si dichassoluciones admiten una representación reducida explícita en forma de un sistema
autoregresivo vectorial, entonces los parámetros de dicha forma reducida son condicionales a los supuestos de
política que se tome en cuenta en dicha solución.
En el presente artículo se presenta un modelo pequeño semi-estructural calibrado para la economía peruana. Este
modelo es similar al empleado por el bancocentral dentro de su sistema de proyección, el mismo que cuenta
adicionalmente con modelos satélites, y es complementado con opiniones de especialistas. El presente modelo
es presentado con fines expositivos.

Modelos y Regímenes de Metas Explicitas de Inflación
A partir de la experiencia exitosa de Nueva Zelanda, un número creciente de países ha adoptado regímenes de
metas explícitas de inflaciónpara el diseño de su política monetaria. Estos regímenes implican un compromiso
de parte de la autoridad monetaria con la meta de inflación anunciada. Como herramienta para mejorar el
proceso de toma de decisiones, estos bancos centrales han mejorado sus procesos de proyección, centrándose en
parte al desarrollo de modelos.

∗

Los autores laboran en la Gerencia de Estudios Económicos delBCR. Asimismo, desean expresar su agradecimiento a David
Vavra, Jeromer Benes, Adrian Armas, Hugo Perea y Gonzalo Llosa por el valioso aporte en cada una de las etapas del modelo a
partir de su génesis a inicios del año 2002. Hacemos especial mención a David Vavra y Jeromer Benes por su valiosa colaboración.
Las opiniones vertidas en este documento son responsabilidad exclusiva de los autores yno reflejan necesariamente la visión del
BCR.
1
Los dos principales aportes hechos por esta comisión a la econometría son el impulsar el uso de la inferencia estadística en
economía así como desarrollar, estimar, identificar y tratar de validar modelos macroeconómicos de ecuaciones simultáneas.

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ

Dentro de los programas de modelación, se incluyen modelosque incorporan los desarrollos teóricos recientes y
sean inmunes a la crítica de Lucas. Estos modelos son parte de procesos amplios dentro de los bancos centrales,
los que usan un modelo principal de proyección (junto con modelos satélite), complementándose con toda la
información disponible al momento de realizar la proyección de una manera ordenada y sistemática. Este es un
proceso...