Mercado Capitales

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Introducción: Mercado de Capitales, Consumo e Inversión.
Introducción:
El objetivo de este capítulo es estudiar las decisiones de consumo e inversión hechas
por los individuos y firmas. El lógico desarrollo del tema es comenzar con el más simple de
los modelos y éste es una economía con una persona y un bien. El tomador de decisiones,
Robinson Crusoe, debe escoger entre consumir ahora yen el futuro. Por supuesto, la
decisión de no consumir ahora es equivalente a invertir. Así la decisión de Robinson
Crusoe es simultánea en consumo e inversión. Para decidir necesita dos tipos de
información. Primero, él necesita entender su propio intercambio entre consumo presente y
consumo futuro. Segundo, él debe conocer el intercambio realizable entre consumo
presente y futurotecnológicamente posibles. Estos, dados el set de oportunidades de
inversión y producción.

Consumo e inversión sin mercado de capitales
La respuesta a la pregunta ¿El mercado de capitales beneficia a la sociedad?
Requiere que comparemos un mundo sin mercado de capitales con uno con él y mostremos
que nadie está peor y que la mayoría está mejor con mercado de capitales. Para hacer las
cosas tan simplescomo son posibles, asumimos que los resultados de las oportunidades de
inversión son conocidos con certeza, que no hay costos de transacción o impuestos, y que
las decisiones son hechas en el contexto de un periodo. Los individuos son provistos de un
ingreso (mana del cielo) a comienzos del período, y , y al final del periodo, y . Ellos
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deben decidir cuando consumir ahora, c0 , ycuanto invertir en las oportunidades de
inversión en orden a proveer consumo al final del período, c1 . Asumiremos que cada
individuo prefiere más a menos. En otras palabras, la utilidad marginal del consumo es
siempre positiva. También asumimos que la utilidad marginal es decreciente.
Utilidad
Total U(

)

Consumo,
La curva de utilidad total de la figura muestra la utilidad de consumir acomienzos del
período suponiendo que el consumo en el segundo periodo permanece constante.

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Mirando desde arriba, podemos proyectar las curvas de indiferencia sobre el plano de
consumo (y entonces sobre el plano formado por los ejes c0 , c1 ).
C1

U2
U1

C0
Reiterando, toda combinación de consumo actual y futuro que esté sobre la misma curva de
indiferencia tiene la mismautilidad total.
La pendiente de una tangente a una curva de indiferencia en un punto B mide la tasa de
intercambio entre c0 y c1 en el punto B. Este razón de intercambio es llamada tasa
marginal de sustitución entre consumo actual y futuro. Esto revela la tasa subjetiva de
preferencia, r i , porque esta mide la tasa de sustitución entre consumo sobre el tiempo. Este
revela cuantas unidades deconsumo futuro se deben recibir mañana en orden a renunciar a
consumir una unidad ahora y todavía tener la misma utilidad total. Matemáticamente, esto
se puede expresar como:

TMS c
c

1
0



c1
|U Cte  (1  ri )
c0

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Ahora introduzcamos las oportunidades de producción las cuales son inversión que se
realiza hoy para obtener un retorno mayor en el futuro. Ahora suponemos quecada
individuo tiene un set de oportunidades de inversión que puede ser ordenado de mayor a
menor. Aun cuando hemos escogido representar las oportunidades de inversión como una
línea continua, esta debe ser decreciente. Esto implica una disminución del retorno
marginal de la inversión. También asumimos que las inversiones son independientes una de
otra y perfectamente divisible.
Un individuodeberá realizar todas las inversiones en oportunidades productivas que
tengan tasas mayores que su tasa de preferencia intertemporal, r i .

C1

Curvas de
indiferencia

Oportunidades
de inversión

Co
Esto puede ser demostrado si transformamos el programa productivo de oportunidades de
inversión para ubicarlo en el plano de consumo intertemporal. Vemos que en el óptimo la
pendiente...