Mercado de capital

VALIDACIÓN DE LA HIPÓTESIS DE LOS MERCADOS EFICIENTES EN SU NIVEL SEMIFUERTE APLICADA AL MERCADO ACCIONARIO COLOMBIANO, A TRAVÉS DE LA METODOLOGÍA DE ESTUDIO DE EVENTOS

CRISTINA GÓMEZ OCAMPO

UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA FACULTAD DE MINAS SEDE MEDELLÍN 2009

VALIDACIÓN DE LA HIPÓTESIS DE LOS MERCADOS EFICIENTES EN SU NIVEL SEMIFUERTE APLICADA AL MERCADO ACCIONARIO COLOMBIANO, A TRAVÉSDE LA METODOLOGÍA DE ESTUDIO DE EVENTOS

CRISTINA GÓMEZ OCAMPO

Trabajo final para optar por el título de Especialista en Ingeniería Financiera

Director

SANTIAGO MEDINA HURTADO, PhD.

UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA FACULTAD DE MINAS SEDE MEDELLÍN 2009

A mi familia, por todo su apoyo y comprensión

CONTENIDO

RESUMEN INTRODUCCIÓN 1. 2. 3. 3.1 3.2 3.3 4. 4.1 2.1.2 2.1.3 2.1.42.1.5 MARCO TEÓRICO Concepto Eficiencia del Mercado Versiones Hipótesis de los Mercados Eficientes Negación de la eficiencia en la forma semifuerte Pruebas de Eficiencia semifuerte Anomalías encontradas para los test en la forma semifuerte ESTUDIO DE EVENTOS Metodología Definición del evento Criterio de Selección Retornos Normales y Anormales Retornos Normales o esperados 1 1 3 4 6 7 10 10 10 1111 11 12 12 12 13 13 13 14 14 14 16 18 19 23 25 27 45

2.1.5.1 Método del retorno ajustado promedio 2.1.5.2 Método del retorno ajustado del mercado 2.1.5.3 Método del Modelo de Mercado (Market Model) 2.1.6 2.1.7 2.1.8 5. 5.1 5.1.1 5.1.2 5.1.3 5.1.4 6. Retornos anormales Significancia retornos anormales Resultados y análisis ILUSTRACIÓN DEL ESTUDIO DE EVENTOS Etapas del estudio de eventosDefinición del evento Criterio de Selección Rendimientos normales y anormales Significancia retornos anormales RESULTADOS

BIBLIOGRAFÍA ANEXO 1 ANEXO 2

LISTADO DE FIGURAS

Figura 1. Velocidad de respuesta del mercado ante determinado anuncio Figura 2. Relación entre los diferentes conjuntos de información Figura 3. Porcentaje de los fondos mutuos superados por el índice S&P500 Figura 4.Ilustración efecto enero Figura 5. Línea de tiempo estudio de eventos Figura 6. Gráfico rendimiento acción y mercado - suramericana 2003 Figura 7. Gráfico rendimiento acción y mercado - suramericana 2004 Figura 8. Gráfico rendimiento acción y mercado - suramericana 2005 Figura 9. Gráfico rendimiento acción y mercado - suramericana 2006 Figura 10. Gráfico rendimiento acción y mercado - suramericana 2007Figura 11. Gráfico rendimiento acción y mercado – Bancolombia 2003 Figura 12. Gráfico rendimiento acción y mercado – Bancolombia 2004 Figura 13. Gráfico rendimiento acción y mercado – Bancolombia 2005 Figura 14. Gráfico rendimiento acción y mercado – Bancolombia 2006 Figura 15. Gráfico rendimiento acción y mercado – Bancolombia 2007 Figura 16. Gráfico rendimiento acción y mercado – Cem. Argos 2006Figura 17. Gráfico rendimiento acción y mercado – Cem. Argos 2007

2 4 7 8 16 27 28 30 31 33 34 36 37 39 40 42 43

LISTADO DE TABLAS

Tabla 1. Fecha de publicación de resultados por cada empresa, por cada año Tabla 2. Porcentaje de participación de cada una de las acciones del IGBC Tabla 3. Parámetros obtenidos Tabla 4. Retornos anormales promedio Tabla 5. Estadísticos – Suramericana 2003Tabla 6. Resultados regresión – Suramericana 2003 Tabla 7. Estadísticos – Suramericana 2004 Tabla 8. Resultados regresión – Suramericana 2004 Tabla 9. Estadísticos – Suramericana 2005 Tabla 10. Resultados regresión – Suramericana 2005 Tabla 11. Estadísticos – Suramericana 2006 Tabla 12. Resultados regresión – Suramericana 2006 Tabla 13. Estadísticos – Suramericana 2007 Tabla 14. Resultados regresión –Suramericana 2007 Tabla 15. Estadísticos – Bancolombia 2003 Tabla 16. Resultados regresión – Bancolombia 2003 Tabla 17. Estadísticos – Bancolombia 2004 Tabla 18. Resultados regresión – Bancolombia 2004 Tabla 19. Estadísticos – Bancolombia 2005 Tabla 20. Resultados regresión – Bancolombia 2005 Tabla 21. Estadísticos – Bancolombia 2006 Tabla 22. Resultados regresión – Bancolombia 2006 Tabla 23....