mercado de capitales japon

MERCADO DE CAPITALES
Durante largo tiempo, debido a las restricciones impuestas por la regulación financiera local en Japón la financiación indirecta (préstamos bancarios) fue mucho más popular que la financiación directa, y esto retardó el desarrollo del mercado de capitales. Se ha registrado sin embargo un notable desarrollo desde 1,975 cuando el gobierno inició la expedición de grandesvolúmenes de bonos, lo cual impulsó el desarrollo del mercado de valores. Al mismo tiempo, los japoneses se animaron a invertir cada vez más en títulos valores emitidos en el exterior, las corporaciones japonesas obtuvieron fondos en el exterior, y extranjeros empezaron a invertir en títulos japoneses y a emitir bonos denominados en yenes (samurái bond Marquet).

INSTITUCIONES DEL MERCADO DECAPITALES
El mercado de capitales japonés se materializa en gran medida en la Bolsa de Tokio, la más importante del país. Existen siete bolsas regionales adicionales, y siguen en importancia a la de Tokio, las bolsas de Osaka y Nagoya. Es interesante anotar que hasta el tercer trimestre de 1990, la de Tokio era la más grande del mundo desde el punto de vista del valor de capital de las accionesinscritas. Sin embargo, hasta octubre 1º de 1990, el índice Nikkei de la Bolsa de Tokio, que equivale en cierta medida al Dow Jones de Nueva York pero sobre una base amplia de acciones, había caído un 48% respecto al valor final del año anterior, momento en el que había alcanzado su máximo histórico. La Bolsa de Tokio perdió así el primer lugar en cuanto a tamaño en el mundo y fue relevada por la deNueva York. Nadie en Japón quiere aceptar que el mercado puede seguir cayendo, posiblemente por las consecuencias que ello puede tener, por ejemplo, una crisis en el sistema financiero japonés con sus implicaciones sobre la situación económica mundial.
Una característica adicional de la Bolsa de Tokio y de los mercados bursátiles japoneses la constituye el hecho de que dada la estructura depropiedad de los grandes conglomerados, el 70% de las acciones de las sociedades anónimas japonesas son de propiedad cruzada de las empresas pertenecientes a estos conglomerados (keiretsus). Es evidente la concentración de la propiedad accionaria en la economía japonesa.

ESTRUCTURA DEL MERCADO
La estructura del sector de los intermediarios en los mercados de valores en Japón es de tipooligopolístico. Existen en el mercado tres grupos de compañías; las cuatro grandes, diez medianas estrechamente vinculadas con los bancos comerciales y los “keiretsus”, así como varias firmas pequeñas afiliadas a las cuatro grandes. Entre las cuatro grandes (Nomura, Yamaichi, Nikko y Daiwa) y sus afiladas controlan el 60% del mercado de valores del Japón. Nomura es la firma de corretaje de bolsa más grandedel mundo, y junto con las otras tres realiza negocios de banca de inversión tanto en Estados Unidos como en los euromercados y los principales centros financieros del mundo. Su tamaño se ilustra mediante el hecho de que esta compañía disponía a finales de 1989 de capital suficiente para adquirir todas las firmas líderes en Wall Street.
Las firmas corredoras japonesas, no obstante, son tanprimitivas desde el punto de vista de tecnología financiera, como los bancos y demás intermediarios financieros de su país. Lo anterior se comprueba con dos hechos bien dicientes; primero, desde 1987 lograron ingresar al mercado japonés algunos de los grandes bancos de inversión norteamericanos. Su rápido y sólido posicionamiento en el mercado se basó en la introducción de instrumentos,mecanismos y técnicas de operación similares a los utilizados en Wall Street y otros mercados desarrollados. Su participación en el mercado vino creciendo hasta el punto de que a las cuatro grandes les quitaron, sólo durante 1989, un 6% de participación en el mercado, al pasar de una participación del 4% en 1988 al 10% a comienzos de 1990.
En segunda instancia, el atraso relativo de los bancos de...