modelo de dictamen

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.
Informe de Clasificación
Contacto:
Claudia Vivanco
cvivanco@equilibrium.com.pe
Mauricio Durand
mdurand@equilibrium.com.pe
511- 616 0400

HIPERMERCADOS TOTTUS S.A.
Lima, Perú

28 de mayo de 2013
Clasificación

Categoría

Definición de Categoría

Primer Programa de Emisión de
Instrumentos de Corto Plazo
(Hasta por S/.60 millones)

EQL1-.pe

Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital dentro de los términos y condiciones pactados.

“La clasificación que se otorga a los presentes valores no implica recomendación para comprar, vender o mantener los valores”.
------Información en Millones de S/. --Utilidad
ROAA*:
ROAE*:

Dic.12
55.7
5.3%
13.1%

Mar.13
Dic.12
5.3
Activos
1,145.8
5.2%Patrimonio
467.3
12.8% Ingresos
2,247.5

Mar.13
1,166.9
473.0
577.5

Historia de Clasificación: Primer Programa de Instrumentos de
Corto Plazo  EQL 1-.pe (14.10.11).

*Indicadores Anualizados al 31 de marzo de 2013

Al efectuar la evaluación se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Hipermercados Tottus S.A. al 31 de diciembre de 2009, 2010,
2011 y 2012, así comoEstados Financieros No Auditados al 31 de marzo de 2012 y 31 de marzo de 2013. Asimismo, se ha utilizado información
adicional enviada por la Entidad.

Fundamento: Luego del análisis efectuado, el Comité
de Clasificación de Equilibrium decidió mantener la
categoría de EQL 1-.pe al Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo de Hipermercados Tottus S.A.
(en adelante HT o la Compañía).
Lacategoría asignada se sustenta en i) el crecimiento
sostenido tanto de las ventas de HT como de su indicador Same Store Sales, lo cual ha venido fortaleciendo su
capacidad de generación a lo largo del tiempo, ii) la
solvencia y respaldo patrimonial del grupo económico
al que pertenece (Grupo Falabella), iii) la positiva integración alcanzada con sus empresas relacionadas, iv) el
acceso a fuentesde fondeo diversificadas tanto en el
sector financiero como en el mercado de capitales y v)
el bajo nivel de apalancamiento en relación al sector.
No obstante lo anterior, limitan la clasificación i) los
reducidos márgenes de la Compañía, propios de la industria en la que se desarrolla, ii) sus ajustados niveles
de liquidez, iii) la sensibilidad de las ventas frente a
eventos adversos dada laparticipación que tiene el
segmento non-food en sus ingresos y iv) la fuerte competencia existente, situación que incrementa el riesgo de
un ajuste en los márgenes de HT. Incide igualmente en
la clasificación el mayor endeudamiento de HT con
bancos locales a fin de financiar su crecimiento, para lo
cual ha entregado en garantía hipotecas sobre bienes
inmuebles y fideicomiso sobre derechosde cobro y
flujos dinerarios correspondiente a los pagos de determinadas tarjetas de crédito, teniendo que cumplir con
ciertos resguardos financieros asociados a coberturas y
apalancamiento.
A la fecha del presente informe, HT forma parte del
Grupo Falabella y se dedica a la explotación del negocio
de hipermercados y supermercados en Perú, contando
para ello con 34 tiendas a nivel nacional,11 de las cuales se encuentran ubicadas en provincia.
Las ventas de la Compañía continúan mostrando altas
tasas de crecimiento en relación a su competencia, im-

La nomenclatura “.pe” refleja riesgos solo comparables en el Perú.

pulsadas por los bajos niveles de penetración que aún
mantiene el sector retail en nuestro país, la maduración
de las tiendas ya existentes y la inauguración denuevas
tiendas en locaciones estratégicas. En línea con lo anterior, se observa un mayor indicador Same Store Sales a
diciembre de 2012 (14.4%) y al primer trimestre del
2013 (8.5%), así como un crecimiento sostenido en las
ventas por m2. Estas fuertes tasas de crecimiento han
permitido a la Compañía incrementar su participación en
el mercado en los últimos años, situación que se espera
se...