Pagares

7.3 Pagarés de empresas./Dentro de la renta fija privada son los pagarés de empresa los que forman parte de los mercados monetarios españoles, al ser su vencimiento inferior a 12-18 meses, mientras que los activos de renta fija privada con vencimientos a medio y l/p(vencimiento superior a 18 meses) forman parte de los mdos de capitales./Se dedica especial atención a los pagarés de empresa y a sunegociación en el mercado de renta fija privada AIAF./La empresa o institución que emite un pagarés de empresas obtiene financiación con este título y el inversor que compra el pagarés obtiene una rentabilidad. La empresa emisora tiene la obligación de devolver la deuda, su valor nominal, al vencimiento. Se emiten al descuento y a c/p (vencimiento inferior a los 18 meses), y se instrumentanexclusivamente en anotaciones en cuenta.

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//Características de los pagarés de empresa.Destacan las siguientes:*Sonactivos de renta fija emitidos a corto plazo (predominan los vencimientos inferiores a 6 meses).*Con valor nominal reducido (en torno a los 1.500 euros).*Son títulos negociables.*Generalmente se emiten al descuento (por un número reducido de grandes empresas).*Permiten diversificar las formas de financiación de quiénes lo emiten.*Son activos que no incorporan garantías especiales, sólo lasolvencia del emisor./A nivel internacional se les conoce como papel comercial (commercial paper)./La rentabilidad que ofrecen los pagarés de empresa suelen ser algo superior a la de las Letras del Tesoro. Esta diferencia se debe:*A la prima de riesgo (mayor solvencia del Tesoro).A la mayor liquidez de las Letras del Tesoro (por el mayor desarrollo del mercado secundario de deuda pública).//Mercadoprimario de pagarés de empresa.El mdo primario es el mdo de emisión y suscripción d los pagarés d empresas. Recoge el momento de creación dl pagarés d empresa, cuando se emite y se vende por 1ª vez.En el mercado primario de pagarés se pueden distinguir las siguientes formas de emisión:*Emisión por los sistemas tradicionales.*Sistemas de emisión actuales.*Sistemas tradicionales de emisión:*Colocacionesdirectas.Son emitidos por las propias empresas:*Sistema de respaldo bancario.//Son emitidos a través de un banco (el banco concede un crédito a la empresa para respaldar la emisión de pagarés, para asegurar la fuente de financiación).//La entidad bancaria se encarga de colocar los pagarés, y en ocasiones garantiza la colocación.//A veces los bancos avalan los pagarés (en este caso supone laaportación de garantías adicionales en el propio activo).Sistemas de emisión actuales:*Emisiones en serie.*Emisiones a la medida.*Emisiones en serie: es el procedimiento generalmente utilizado por las grandes empresas que habitualmente emiten pagarés (Renfe, Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), Telefónica, Compañías eléctricas, etc.).//Sus características son:*Se emiten enserie.*Con relativamente bajo valor nominal (3.000-6.000 euros).*A c/p (vencimientos 3-6 meses).*Se registran obligatoriamente en la CNMV.//El sistema de emisión consiste en colocar los pagarés entre los intermediarios financieros por un procedimiento de subasta (las instituciones financieras invitadas a participar pujan competitivamente por los pagarés de empresa). Posteriormente los intermediariosfinancieros venden los pagarés entre su clientela.*Emisiones a medida: este procedimiento predomina entre las empresas que se han convertido en nuevos emisores de pagarés, son empresas solventes y conocidas y con un menor tamaño que las anteriores.//En este sistema, la empresa emisora de pagarés diseña la emisión en función de las exigencias de los demandantes de pagarés (compañías de seguro, fondos...