POLÍTICAS MONETARIAS

Nueva Economía, año XIX, n° 33, abril 2011

Banco Central, política monetaria
e inflación en Venezuela

José Guerra

Introducción
Quien observe y revise los principales indicadores económicos de Venezuela, debe llamarle la atención que hasta mediados de los años setenta
la economía exhibía tasas de inflación bajas, inferiores a la de sus principales socios comerciales y al mismo tiempoexperimentaba una actividad económica vigorosa. Los niveles de precios comenzaron a aumentar
sostenidamente después de 1974, si bien es después de 1983 cuando se
aprecia una tendencia claramente alcista en la tasa de inflación. Ese comportamiento estable de los precios se puede ubicar, hasta donde las estadísticas lo permiten, a partir de la creación del Banco Central de Venezuela (BCV), enseptiembre de 1939.
En un ambiente donde proliferaron esquemas de emisiones múltiples, el
BCV puso orden en el sistema monetario venezolano, al centralizar las
tenencias de oro en y con ello la creación de dinero primario. El BCV fue
concebido según los principios de la más pura ortodoxia monetaria por
economistas del exterior quienes ayudaron a erigirlo con el aporte de
una experiencia yalabrada en algunos bancos centrales del Cono Sur
que habían sufrido episodios inflacionarios. Según referencias al patrón
oro vigente, el BCV siguió un curso de impresión de dinero basado en
ese metal y activos en divisas, como respaldo, hasta que fue introducido
unos años más tarde la novedosa figura del redescuento.

109

Con modificaciones que no alteraron sustancialmente sus postuladosoriginales, el BCV contribuyó a conferirle estabilidad monetaria a Venezuela hasta bien entrada la década de los setenta, lapso este donde el fisco
comenzó a registrar déficits pronunciados que hicieron más difícil la
gestión de una política monetaria favorable a inflaciones bajas.
En este trabajo se estima la inflación en Venezuela entre 1948 y 1982,
lapso donde privó un régimen monetario muysimple: la fijación del tipo
de cambio y la libertad cambiaria, salvo un par de años en la década de
los sesenta, como se explica más adelante. La hipótesis a ser verificada
empíricamente es que en Venezuela estuvo vigente el enfoque monetario
de la balanza de pago, tal como se describe más adelante para lo cual se
hace previamente un repaso de los regímenes monetarios que antecedieron a lacreación del BCV.

I. El régimen monetario antes del BCV1

1. Dinero foráneo y patrón oro
Con la creación de la República de Venezuela, en 1830, una vez separada
de la Gran Colombia, la circulación monetaria se regía por un decreto del
4 de julio de 1831, mediante el cual se declaró que en Venezuela se aceptarían las piezas monetarias con una relación fija respecto a la plata de 16
a 1,conforme a la tradición española. Esas monedas fueron objeto de
falsificación y contrabando de forma tal que ese signo monetario perdió
sus atributos como medio de pago. Posteriormente, una ley del 13 de
mayo de 1834 declaraba que se admitiría en todas las oficinas de la República el peso fuerte español, la onza de oro española y el peso fuerte
de Estados Unidos, el chelín inglés y las monedas deoro de las nuevas
repúblicas de América. De hecho, se importó un total de diez mil (10.000)
pesos fuertes en centavos de cobres, emitidos por Estados Unidos. Ello
creó una contradicción debido a que esas unidades monetarias fraccionarias eran muy diferentes de las que circulaban en Venezuela.

1

Algunas veces se utilizan las expresiones régimen monetario y cambiario indistintamente. Enrealidad, seguimos a Mishkin (2007) cuando trata al régimen monetario
como el referido a la política de manejo del dinero y su relación de intercambio con
otras monedas.

110

Un cambio fundamental se produce en 1848, cuando según Uslar Prieti
(1945) se “promulga, el 30 de mayo una ley muy importante en nuestra
historia monetaria” (pp. 207-208). Esa ley cambió el sistema bimetalista
de...