Pregunta 7 Sistema Financiero OK

7. CRÉDITO Y TITULIZACIÓN EN EL CONTEXTO INTERNACIONAL

- La importancia de la titulización para la liquidez
- Cédulas hipotecarias vs. fondos de titulización (covered bonds vs. MBS)

Latitulización permite transformar un conjunto de activos financieros poco líquidos en una serie de instrumentos negociables, líquidos y con unos flujos de pagos determinados. Cualquier empresa puede titulizar,pero normalmente lo hacen las instituciones financieras debido a su capacidad para generar activos financieros. Desde que se produjera la primera titulización de activos hipotecarios en Estados Unidos en1970, esta actividad se ha extendido, si bien con distinta intensidad y diferente ritmo, a otros países y a otros mercados, hasta el punto de que en los últimos años se ha convertido en una de lascaracterísticas más relevantes de la innovación financiera. Como parte de este proceso de innovación, tanto los activos que son objeto de la titulización, en su origen básicamente hipotecarios, como lasestructuras a través de las que se desarrolla el proceso se han ido ampliando y sofisticando sustancialmente. Las causas que explican el auge de la titulización de activos son diversas. Por unaparte, existen factores de oferta que están relacionados con las ventajas que supone para las entidades, tanto en términos de captación de financiación a unos costes atractivos, como de gestión ydiversificación del riesgo de crédito asumido. Desde el punto de vista de la demanda, los inversores han tenido acceso a nuevos productos que ofrecen nuevas combinaciones de rentabilidad y riesgo. Hasta elperíodo de turbulencias que se inicia en el verano de 2007, en un contexto de elevada liquidez en los mercados y de reducidos tipos de interés, muchos inversores han encontrado en las titulizaciones losproductos con las rentabilidades más atractivas (search for yield). Por otra parte, el creciente desarrollo de los mercados de renta fija privada (sobre todo secundarios) ha contribuido a la...