Presupuestos

Tema
Flujos de efectivo y Riesgo
de los proyectos

1

Lo esencial de este tema
¿Cuales son los flujos de efectivo relevantes
asociados a un proyecto de presupuesto de capital?
¿Como se identifican estos flujos y se utilizan en el
análisis de proyectos de presupuesto de capital?
¿Qué es la depreciación como afecta los flujos de
efectivo relevantes de un proyecto?
¿Cómo se incorporael riesgo en el análisis de
presupuesto de capital?

2

Estimación de los flujos de efectivo
El paso más importante pero también el más difícil
de un proyecto de capital, es estimar los flujos de
efectivo
La función de las finanzas en el proceso de elaborar
un pronóstico incluye:
 Coordinar los esfuerzos de los demás departamentos
como ingeniería y marketing
 Asegurar que todos losparticipantes en el pronóstico
utilicen un conjunto coherente de supuestos económicos
 Asegurar que no existan sesgos en los pronósticos
3

Flujos de efectivo relevantes
Se definen como el conjunto específico de flujos de
efectivo que se deben considerar en la decisión de
presupuestación de capital.
Se deben seguir 2 reglas específicas:
Las decisiones deben sustentarse en los flujos deefectivo después de impuestos, no en el ingreso
contable
Sólo los flujos de efectivo incrementales, es decir los
flujos de efectivo que cambian si se compra el
proyecto, son relevantes para aceptar o rechazar la
decisión
4

El flujo de efectivo comparado con la
utilidad contable
2010 Situación

Utilidad Contable

Flujo de efectivo

Ventas

$50,000

$50,000

Costos salvodepreciación

(25,000)

(25,000)

Depreciación

(15,000)

Utilidad de operación neta o flujo efec. $10,000
Impuesto base utilidad operativa(30%) (3,000)
Ingreso neto o flujo de efectivo neto

$7,000

-$25,000
(3,000)
$22,000

Flujo de efectivo neto=
Utilidad neta más depreciación= $7,000 + $15,000 = $22,000

5

El flujo de efectivo comparado con la
utilidad contable
2014Situación

Utilidad Contable

Flujo de efectivo

Ventas

$50,000

$50,000

Costos salvo depreciación

(25,000)

(25,000)

Depreciación

(5,000)

Utilidad operativa neta o flujo de efec. $20,000
Impuesto base utilidad operativa (30%) (6,000)
Utilidad neta o flujo de efectivo neto

$14,000

-$25,000
(6,000)
$19,000

Flujo de efectivo neto=
Utilidad neta másdepreciación= $14,000 + $5,000 = $19,000

6

Flujos de efectivo incrementales
Un flujo de efectivo incremental
representa los cambios en los flujos de
efectivo totales de la empresa que
ocurren como resultado directo de
asumir un proyecto de inversión.
Identificar estos flujos relevantes no es
tan sencillo como parece, y deben ser
incluidos en el presupuesto de capital
7

Problemas en ladeterminación de los
flujos de efectivo incrementales
Costos Hundidos: Son desembolsos en efectivo
que ya se han efectuado y no se pueden
recuperar ejm.: estudios de factibilidad
Costo de oportunidad: El rendimiento sobre la
mejor alternativa de uso de un activo, el
rendimiento más alto que no se ganará si los
fondos se invierten en un proyecto alterno
Externalidades: El efecto que laaceptación de
un proyecto tendrá sobre los flujos de efectivo
de otras partes (areas de la empresa)
8

Identificar flujos incrementales
Desembolso de la inversión inicial: flujos de efectivo
incrementales asociados con un proyecto que se
producirán solo al comienzo de vida del mismo
Flujos de efectivo operativos incrementales:
Cambios en los flujos de efectivo diarios que resultan de
lacompra de un proyecto de capital y que continúan
hasta que la empresa desecha el activo
Flujo de efectivo terminal: el flujo de efectivo neto
que ocurre al final de la vida de un proyecto incluyen: 1)
La eliminación final del proyecto 2) el regreso de las
operaciones al punto donde se encontraban antes de
que el proyecto se aceptara
9

Flujos de efectivo operativos
incrementales
Flujo...