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BONOS E HIPERINFLACIONES EN EUROPA
ENTRE 1914-1950

Gastón Subirá*
RESUMEN: Entre 1914 y 1950, Europa tuvo importantes problemas económicos derivados de la
primera y segunda guerra mundial, la crisis del 30 y guerras civiles. Ello trajo aparejado importantes emisiones de monedas de emergencia e hiperinflaciones. El artículo desarrolla el fenómeno,
centrándose en los casos mássignificativos: Alemania y España en monedas de emergencia, y
Alemania y Hungría en hiperinflaciones.
Palabras claves: bonos – hiperinflación – monedas de emergencia – emisiones
ABSTRACT: Bonds and Hyperinflations in Europe between 1914 and 1950
Between 1914 and 1950 Europe faced major economic problems as a result of World Wars I and II,
the 1930 crisis and the civil wars. In turn, this led to the issuingof emergency currencies and hyperinflations. This paper discusses the unfolding of this phenomenon with a focus on the most significant cases: Germany and Spain for emergency currencies and Germany and Hungary in connection
with hyperinflations.
Key words: bonds – hyperinflation – emergency currencies – issue currency

Introducción
Durante la gran depresión argentina (1999-2002) el estadonacional, la mayoría de
las provincias e inclusive algunos municipios realizaron importantes emisiones de deuda,
convertidas en pseudo monedas o bonos de circulación local, provincial y nacional. También
se emitieron innumerables bonos de trueque (solo de circulación interna) en los 3.500
centros que funcionaron en todo el país.
Anteriormente durante la década del 80 y principios de la décadadel 90 varios
países latinoamericanos entre los que se encuentran Argentina, Bolivia, Brasil y Perú vivieron hiperinflaciones.
En el presente artículo se pretende analizar otro continente (Europa) que durante
35 años vivió problemas semejantes, fuertemente influenciadas por la primera y segunda
guerra mundial, guerras civiles y los efectos de la gran depresión. En América Latina no
seregistraron grandes guerras, las causas son más complejas y particulares y no son analizados en este trabajo.
* Gastón Subirá es Economista, Profesor Titular de Economía Argentina y Economía en UCEL y de Desarrollo I y II
.
en la Universidad Católica de Santa Fe. Cofundador y Directivo del Centro Numismático de Santa Fe. Ha trabajado
en Investigación Económica, en el Sector Bancario, y actualmente enel Sector Petrolero. E-mail: cenusa1573
@yahoo.com.ar

INVENIO Noviembre 2005

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Gastón Subirá

En el artículo, se dará una visión general del fenómeno de emisión de monedas de
emergencia y los casos mas importantes de emisiones de bonos (Alemania y España) e hiperinflaciones europeas del período (Alemania y Hungría).

El contexto
La Economía Europa había vivido, entre 1820 y 1914,un importante período de
crecimiento (bastante heterogéneo por cierto) de su economía, comercio interno y bienestar.
Esto va a cambiar significativamente por tres importantes acontecimientos: a) La Primera
Guerra Mundial, b) La Crisis de 1929-1933 y c) la Segunda Guerra Mundial, que afectan
profundamente las economías de las naciones europeas y generan escenarios propicios para
las emisionesde monedas de emergencia e hiperinflaciones.
A. La Primera Guerra Mundial
Un primer impacto en las economías durante la primera guerra mundial fue la enorme cantidad de víctimas por el conflicto. Fallecieron unos 8.5 millones de soldados (de
los cuales 2 millones fueron alemanes, 1.7 millones rusos, 1,4 millones franceses y 1,2
austro-hungaros), otros 7.000.000 quedaron con incapacidadespermanentes y 15 millones sufrieron heridas mas o menos graves. La mayoría de las victimas estaba en los años
de mayor productividad laboral (se estimó que Francia requeriría 44 años para contar con
la misma cantidad de pobladores entre 20 y 44 años)1 y 2.
A ello debe sumársele la muerte de 5.000.000 de civiles (sin incluir a Rusia), siendo
los países mas afectados Austria-Hungría con 1.000.000...