Proceso Economico

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PROCESO ECONOMICO CHILENO

Neoliberalismo

A mediados de los años setenta se inició en Chile un profundo proceso de reformas, con el propósito de instaurar una economía de mercado. La implementación de dichas reformas encontró sus obstáculos más difíciles en una delicada situación económica inicial y en la inexperiencia de los agentes económicos para
desenvolverse sin eltutelaje gubernamental1. Hasta entonces los incentivos prevalecientes en la organización económica estaban puestos en la negociación con las autoridades de aspectos tales como los precios que se fijarían para los bienes que producía cada sector, el nivel de protección y, eventualmente, las condiciones de financiamiento por parte de las agencias estatales En esta perspectiva, es importante mencionar quea comienzos del proceso de reformas la economía chilena no sólo se caracterizaba por una
muy elevada inflación y un distorsionado sistema de precios, sino que además por un grado no despreciable de incertidumbre con respecto al futuro de las instituciones económicas, e incluso de la propia política económica En términos generales, es posible sostener que el desarrollo y sofisticación que observael mercado financiero chileno a fines de los 90 es el resultado tanto del progreso alcanzado en la configuración de un ambiente de estabilidad macroeconómica, como también del aprendizaje logrado por los intermediarios y público en general, con respecto al funcionamiento de este tipo de mercados.

Al iniciarse el proceso de liberalización financiera a mediados de los 70, la economía chilena secaracterizaba por importantes desequilibrios macroeconómicos, junto con una participación casi exclusiva del gobierno en la actividad financiera. En efecto, en 1971 el gobierno de Salvador Allende materializó el control total del proceso de intermediación y crédito de la economía, al estatizar la totalidad de la banca privada, que se añadía al Banco del Estado, el cual incluso antes de ellotenía una importante participación de mercado. El control estatal de la actividad financiera llevó a canalizar el crédito hacia las denominadas “empresas del área social”, conformadas por las empresas intervenidas por el gobierno. A modo de ilustración, cabe mencionar que en septiembre de 1973, cuando se da el “golpe de Estado” que derriba al régimen socialista, el 50% del crédito bancario secanalizaba al “área social”, a una tasa de interés nominal de 5%, en circunstancias de que la economía se encaminaba a una hiperinflación.

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A mediados de los 70, la economía chilena mostraba un enorme déficit fiscal (del Sector Público No Financiero), el que en 1973 alcanzó a un 30,5% del PIB y, como consecuencia, una tasa de inflación que de acuerdo a los cálculos oficiales era del orden de 500%,no obstante que estimaciones privadas la situaban en torno a 1.000% en dicho año. Como resultado de la creciente inflación, los salarios reales observaron una caída superior a 50% en 1973, la que se prolongó en los años siguientes, tras la puesta en marcha de un programa de estabilización


Dentro del espíritu del proceso de reformas económicas iniciado a mediados de los 70, era evidente quela liberalización de las tasas de interés, junto con la eliminación de criterios de selectividad en la asignación del crédito, eran aspectos esenciales del mismo. Los criterios esenciales detrás de la política financiera eran los mismos que sustentaban la liberalización de cualquier otro mercado: la liberalización del precio
—en este caso, la tasa de interés— permitiría una asignacióneficiente de recursos, mientras que la libre entrada y salida de los privados era una condición necesaria para el buen funcionamiento del mercado. Por su parte, el gobierno debía establecer el marco institucional dentro del cual se desarrollarían los contratos financieros y mantenerse tan al margen como fuese posible de la operatoria del mercado.

LA CRISIS FINANCIERA DE LOS 80
V. 1. El entorno...