Propilco Cadena Petroqu Mica 1

Contactos
Carolina Rivadeneira Martínez
crivadeneira@brc.com.co
María Carolina Barón Buitrago
cmbaron@brc.com.co
(571) 236 2500 – 622 1780
Julio 2006

PRIMERA EMISIÓN BONOS ORDINARIOS
POLIPROPILENO DEL CARIBE S.A.
Revisión Anual
BRC INVESTOR SERVICES S.A.
Bonos Ordinarios Polipropileno del Caribe S.A.

MONTO

CALIFICACIÓN

1era EMISIÓN $50.000.000.000

Estados Financieros de prueba con corte amarzo 31 de 2006
(millones):
Ventas: $265.941 Ebitda: $26.479, Utilidad Neta: $8.617
Activos: $748.269, Pasivos: $384.046, Patrimonio:$339.431, ROA:
1.2%, ROE: 2.5%, EBITDA/Deuda Financiera: 11.4%

AA+ (Doble A más)

Historia de la calificación.
AA+ (Doble A más) Julio 2005
AA+ (Doble A más) Julio 2004
AA+ (Doble A más) Julio 2003
AA+ (Doble A mas).Julio 2002

La información financiera incluida eneste reporte está basada en Estados Financieros Auditados con corte al 31 de diciembre de 2000, 2001,
2002, 2003, 2004,2005 y de prueba a marzo de 2006 del emisor.
CARACTERÍSTICAS DE LOS TÍTULOS:

Títulos:
Emisor:
Monto:
Serie:
Cantidad:
Plazos:
Interés:
Pago de Capital:
Administrador:
Representante Tenedores:
Agente Estructurador y colocador:

1.

1era Emisión Bonos Ordinarios
Propileno del CaribeS.A.
$50.000.000.000
Serie B: Bonos ordinarios Tasa Variable IPC+8,10%
5.000 bonos
7 años
IPC+ 8,10%
Diciembre 2009
Depósito Centralizado de Valores Deceval S.A.
Fiduciaria de Occidente S.A.
Citivalores S.A. – Comisionista de Bolsa.

FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

La Junta Directiva de BRC decidió mantener la calificación
de Bonos Ordinarios Polipropileno del Caribe S.A. en AA+
(Doble A más). Lacalificación AA+ (Doble A más) en grado
de inversión indica una buena capacidad de repagar
oportunamente capital e intereses, con un riesgo
incremental limitado en comparación con las emisiones
calificadas con la categoría más alta. El signo positivo
sugiere que la calificación se aproxima a la categoría
inmediatamente superior.
El mantenimiento de la calificación en dicho nivel se
fundamenta enel excelente desempeño comercial de la
empresa, en la evolución positiva de sus resultados
operacionales, administrativos y financieros, lo cual se ha
traducido en márgenes de rentabilidad sostenibles a través
del tiempo; en su liderazgo en el mercado nacional y su
importante presencia a nivel internacional; en el eficiente
manejo de capital de trabajo y el creciente
comportamiento de sugeneración interna de recursos, los

cuales han sido usados para disminuir su nivel de
endeudamiento y para realizar inversiones en activos fijos
de acuerdo con las necesidades de la compañía.
No obstante, la calificación refleja algunos factores de
riesgo, que siguen afectando los resultados de la
compañía. Particularmente, la dependencia de Propilco de
algunos proveedores de materia prima, especialmentelos
extranjeros; la volatilidad de los precios del principal de
sus insumos y su posible incidencia en el margen bruto; así
como la incertidumbre a largo plazo sobre el precio
nacional del Polipropileno en el marco del Tratado de Libre
Comercio. Por último, existe la posibilidad de que la
compañía deba incurrir en el futuro en un nuevo
endeudamiento para ampliar su capacidad instalada, dado
elcomportamiento histórico que ha tenido la demanda en
los últimos años.

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Bonos ordinarios Polipropileno del Caribe S.A.

Durante el año 2005, Propilco experimentó una evolución
positiva en sus ingresos operacionales, sumando mas de
un billón de pesos al cierre del año ($1’006’439 millones en
diciembre de 2005), lo cual representó un crecimiento
anual de 10.7%.
Dicha tendencia positivacontinuó
durante el primer trimestre del año 2006, con una
variación del 16,5% con respecto al año anterior. Lo
anterior, se explica por el aumento de las ventas locales,
que representan el 51% de sus ingresos, y en donde
Propilco ha mantenido durante los últimos años una
participación de mercado superior al 90%.
En este punto, cabe mencionar que el TLC prevé una
desgravación gradual (en siete años)...