Pruebas

F- Definiciones de tasa de retorno
 
Las tasas de retorno desempeñan un papel fundamental en la determinación del valor. En muchos casos, estas tasas son medidas relativas de valor. Existen diversas definiciones de tasa de retorno: lo siguiente es un repaso de estas definiciones, que en su mayoría resultarán familiares a las personas que tengan ciertos conocimientos financieros. El listado esbastante completo, para evitar cualquier duda cuando se haga referencia a las tasas de retorno en los capítulos siguientes. Sólo se mencionan los principales conceptos sin hacer hincapié en ciertas variaciones de su cálculo (como las que se refieren a la frecuencia de los pagos: anual, semestral o mensual) que se tratarán más adelante.
Una primera distinción que se puede hacer es la que existeentre las tasas de mercado y las tasas calculadas según los elementos específicos de un activo financiero concreto. Y puede hacerse una segunda distinción entre las tasas orientadas hacia el futuro y las que se basan en datos históricos. Ya hemos explicado exhaustivamente en la sección A y en la sección B-2 de este capítulo que lo importante son los retornos futuros, y los retornos del pasado sonirrelevantes. Pero los retornos futuros sólo podrán estimarse con ayuda de lo que se ha recibido realmente en el pasado o de lo que se ha prometido. Comenzamos con las tasas prometidas a la creación de un activo financiero.
1) - Tasas nominales o prometidas
Incluyen todos tipos de promesas contractuales de pago. A excepción de las tasas variables y los dividendos de acciones preferenciales conparticipación, estas tasas no se ven afectadas por los cambios futuros en la situación de la empresa o del mercado.
a) – Tasas efectivas de las cuentas de depósitos, cuentas de ahorros, préstamos, hipotecas y otros contratos financieros
Además de la tasa de interés nominal, debe constar una tasa efectiva anual o TPA (tasa porcentual anual)  en todos contratos de intermediarios financierosnorteamericanos. La tasa efectiva anual difiere de la tasa nominal cuando el interés devenga con una frecuencia mayor a un año.
TPA = (1 + i / m) m -1
donde: i = tasa de interés nominal
m = número de veces que el interés devenga al año
Una hipoteca estipula una tasa de interés del 9%, que se carga mensualmente. La tasa efectiva anual es:TPA = (1 + 0,09 / 12) 12 - 1 = 1,09381 - 1 = 0,09381 o 9,38% |b) - Descuento en los instrumentos de mercado de valores
Esta definición de la tasa de descuento, que a veces es denominada rendimiento cotizado, se aplica sobre todo a los valores del gobierno, papel comercial y a la mayor parte de valores cuyo vencimiento sea menor a un año. En los Estados Unidos, se declara una tasa de descuento d sobre la base de un año de 360 días en todos los instrumentosfinancieros sujetos a descuento. En muchos casos puede ser necesario calcular la tasa de interés real sobre la base de un año de 365 días, que se denomina tasa de interés simple. La tasa de descuento en dólares ( dollar discount) DD, por ejemplo, se calcula utilizando "t": el número exacto de días que restan hasta el vencimiento.
DD = P . d (t / 360)
donde: d = tasa de descuento
P = principal ovalor nominal
t = días hasta el vencimiento
La tasa de interés simple IS es igual a:
IS = (DD / (P - DD)) . (365 / t)
o sustituyendo DD
IS = (P . d (t / 360)) / (P - P. d (t / 360))) . (365 / t) que puede ser simplificada en
IS = 365 d / (360 - t . d)
Una letra del tesoro de 180 días con valor nominal de 10.000$ se vende a una tasa de descuento de 6,80%.La tasa de descuento del dólaresDD = 10.000 x 0,068 (180 / 360) = 10.000 x 0,034 = 340,00 $El precio de compra esP = 10.000 - 340 = 9.660,00 $El interés simple esIS = 365 x 0,068 / (360 - 180 x 0,068) = 24,82 / 347,76 = 0,07137 o 7,14%Se puede comprobar el cálculo de la tasa de interés simple obteniendo la tasa de interés implícita en el precio de compra de 9.660$ por 180 días= ((10.000 - 9,660) / 9,660) (365 / 180) = (340 /...