Regímenes De Metas De Inflación

Introducción

Existe un generalizado acatamiento a la utilización de anclas nominales para la estabilización de los precios de una economía. En líneas generales, un ancla nominal es una restricción sobre el valor de la moneda local necesaria para la determinación del nivel de precios, la estabilización de las expectativas de inflación y por último para restringir la discrecionalidad y elproblema de la inconsistencia intertemporal[1] (Mishkin, 1999).


En este marco se pueden señalar cuatro variables que son utilizadas como anclas nominales (que dan origen a cuatro tipos de regimenes monetarios): tipo de cambio, agregados monetarios, el nivel de precios o la inflación per se y un ancla nominal implícita.


Este trabajo esta sesgado a la investigación y el análisis, tanto teórico comoempírico, de la utilización del ancla de la inflación per se, es decir del régimen monetario conocido como Inflation Targeting (IT)[2]. Este último ha tenido una notoria expansión desde que Nueva Zelanda, en 1990, comenzara con su implementación por primera vez en el mundo.





(Y QUE MAS???)





Características del régimen IT


El régimen monetario conocido como IT envuelve los siguientes 5elementos (Mishkin, 2000):


1) El anuncio público de un objetivo numérico de inflación en el mediano plazo;


2) Un compromiso institucional para lograr la estabilidad de precios que sea el objetivo principal de la política monetaria, quedando así subordinados otros objetivos;


3) Seguir una estrategia de incluir información sobre variables (a demás del tipo de cambio y agregados monetarios)que serán usadas para decidir el conjunto de instrumentos de política monetaria;


4) Incrementar la transparencia de la estrategia de política monetaria a través de la comunicación con el público y el mercado sobre el plan;


5) Incrementar la accountability[3] del banco central en la consecución del objetivo inflacionario.


Otros autores como Svensson (2001), Masson, Savastano y Sharma(1998) entre otros, practican este mismo ejercicio de enumeración sobre las características que este régimen conlleva, dando lugar a la posibilidad de añadir que el objetivo de inflación puede ser puntual o un rango (esta discusión se llevará a cabo en el apartado XX), que IT sea el objetivo primario de la política monetaria no implica la inexistencia de objetivos secundarios,II.1 Pre-Requisitos / Requisitos





II.2 Rango vs Meta puntual





II.3 Ventajas y desventajas


A lo largo del desarrollo ya se han nombrado algunas de las ventajas y desventajas que le incumben al IT. Sin embargo, vale la pena hacerlo de manera enumerativa y no taxativa, en pos de clarificar sus pros y contras con el afán de calificar este régimen monetario.


Respecto del régimen de tipo decambio fijo usado como ancla de la economía, IT ofrece mayor márgen de maniobra ante shocks externos en la economía doméstica. Este no es un tema menor, ya que la imposibilidad de realizar política monetaria por convivir con el tipo de cambio fijo es uno de los problemas que aquejan a los problemas hoy en día.


(seguir con las demás ventajas)





Respecto de las desventajas, Masson, et al. (1997),Bernanke, et al (1999) y Mishkin y Savastano (2001) plantean que este régimen monetario es una estrategia monetaria efectiva si la economía se encuentra en una fase posterior a una desinflación exitosa. Por lo tanto con este razonamiento, no sería el remedio indicado el IT para países que estén pasando por un alto proceso inflacionario. (no sirve para Argentina entonces???)








II.4 Regla vsDiscreción


Se puede afirmar que una de las características más importante del régimen de política monetaria IT es que comprende un marco analítico e institucional que permite una “discrecionalidad restringida” donde es posible acomodar una política monetaria flexible y que éste no representa una regla rígida de política monetaria.


Durante muchos años el principal debate sobre el mejor...