resumen de valuación de proyectos

Valuación y presupuesto de capital de una empresa apalancada
1. Método de valor presente ajustado VPA
VAP = VPN + VPNF
Valor de proyecto de una empresa no apalancada más el valor presente neto delos efectos secundarios del financiamiento. Son 4 efectos secundarios:
1. Subsidio fiscal a la deuda, en el caso de deuda perpetua el valor de subsidio fiscal es la tasa tributaria corporativa delvalor de deuda.
2. Los costos de emitir valores. La banca de inversión participa en la emisión pública de deuda corporativa
3. Costos de dificultades financieras, o de quiebra, porque imponen costos yreducen el valor de la empresa.
4. Subsidios al financiamiento con deuda, el interés sobre la deuda emitida por los gobiernos no implica una gravamen para el inversionista. La rentabilidad es menor.La deducción fiscal tiene un valor en dólares más alto en la mayoría de situaciones reales.
2. Método de flujo a capital FTE
Es el descuento del flujo de efectivo de un proyecto apalancada al costode capital accionario, consiste de tres pasos:
1. Cálculo del flujo de efectivo apalancado LCF
Entradas de efectivo
-costos de efectivo
-intereses
= UTITLIDAD DESPUES DE INTERES
-Impuestocorporativo
=LCF
El LCF también se calcula restando el UCF (flujo de efectivo no apalancado) con (1tc)*RbB
2. Cálculo de Rs, tasa de descuento sobre capital no apalancado (Ro) más la razón dedeuda/capital (B/S) multiplicada por la diferencia de uno con la tasa corporativa (tc) y por la diferencia de la tasa de descuento no apalancado Ro menos intereses Rb
Rs = Ro + B/S*(1-tc)*(Ro-Rb)
3.Valuación LCF/Rs
El resultado de la valuación se resta al aporte de capital
VPN = LCF/Rs – C

3. Método de costo promedio ponderado de capital WACC
Empieza con el supuesto de que los proyectos de empresasapalancadas se financian simultáneamente tanto con deuda como con acciones. El costo de capital es el ponderado del costo de deuda (1-tc)Rb, bajo impuestos corporativos, y de acciones Rs.
Rwacc...