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Ferreyros S.A.A.

Informe Trimestral
Fundamentos

Ratings
Rating
Actual

Rating
Anterior

Fecha
Cambio

Corto Plazo

CP2+(pe)

CP1-(pe)

Nov. 2010

Bono Corp.

A(pe)

A+(pe)

Nov. 2010

Acciones
Comunes

2ª (pe)

N.M.

Las clasificaciones de riesgo otorgadas a los instrumentos emitidos por
Ferreyrosse fundamentan en:

NM – No modificado
Con información financiera sin auditar a junio 2011.

Por su parte, cabe destacar que la buena trayectoria comercial, con
ventas que han crecido en promedio 19.8% anual en el período 2006 2010, y el desempeño de Ferreyros, aún en épocas de crisis, le han
permitido contar con el respaldo financiero de Caterpillar; así como la
participación deCaterpillar Financial Services en el financiamiento de
sus ventas a clientes.

Perspectiva
Estable

Indicadores Financieros
(S/. MM.)
Ingresos
EBITDA**
Deuda Financiera Total
Caja y valores líquidos
Deuda Financiera / EBITDA (x)
Deuda Financiera Neta / EBITDA (x)
EBITDA / Gastos Financieros (x)

Jun-11*
3,306
383
1,546
68
4.0
3.9
5.4

*Ult. 12 meses
**Ajustado para considerar laParticipación de Trabajadores
Fuente: Ferreyros

Analistas
Julio Loc Lam
(511) 444 5588
julio.loc@aai.com.pe
Javier Canchano G.
(511) 444 5588
javier.canchano@aai.com.pe

El liderazgo consolidado de Ferreyros, a través de una oferta variada
de productos de calidad y un óptimo servicio posventa, le ha permitido
estar presente en casi todos los sectores económicos, mitigandoparcialmente los efectos cíclicos de la economía. No obstante, la
Empresa muestra una elevada concentración en dos sectores
económicos: minería y construcción (78% a junio del 2011).

Dic-10
2,950
316
1,219
67
3.9
3.6
4.4

La reestructuración de la política de créditos a clientes, reduciendo la
participación de ventas financiadas respecto de las ventas totales, le
permite reducir la exposiciónde la Empresa al riesgo crediticio de sus
clientes y, a su vez, reduce su necesidad de financiamiento de largo
plazo para financiar dichas cuentas por cobrar. Asimismo, el liderazgo
que mantiene la Empresa le ha permitido construir un gran parque de
maquinaria que le garantiza una creciente demanda de repuestos y
servicios.
Por otro lado, entre las limitantes de la clasificación seencuentran:
El aumento del apalancamiento para financiar el crecimiento en las
ventas y la expansión de sus operaciones, lo cual se refleja en el ratio
de Deuda financiera/EBITDA, el cual alcanzó un nivel de 4.0x en el
año móvil a junio del 2011, de manera que la Compañía muestra un
ajustado nivel de flexibilidad financiera.
No obstante, de acuerdo a lo acordado en JGA del 31 de marzo del
2011, seespera un incremento del capital social mediante la emisión
de hasta 90.0 millones de acciones con un valor nominal de S/. 1.0
cada una más una prima de emisión que será fijada por el Directorio, lo
cual podría contribuir a mejorar su flexibilidad financiera.
Un ajustado nivel de liquidez que se ha deteriorado, debido al
incremento en las obligaciones de corto plazo, mientras se recompone
laestructura de capital de la empresa. Asimismo su nivel de cobertura
de servicio de deuda se ha visto afectado, con un ratio de (EBITDA +
caja)/servicio de deuda, que ha pasado de 0.53 a 0.46x, de diciembre
2010 al período de los últimos 12 meses a junio 2011.
Asimismo, una desaceleración de los sectores construcción y minería
como la proyectada por el BCRP para el segundo semestre 2011,podría afectar la generación de ingresos de Ferreyros. No obstante, se
debe destacar que la Empresa pudo continuar con la expansión del
negocio a pesar del contexto electoral que generó incertidumbre en los
mercados en el primer semestre del año.

Octubre 2011
www.aai.com.pe

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El 13 de mayo del 2011, Ferreyros colocó US$18.9
millones en bonos...