Rol De La Politica Monetaria

EL ROL DE LA POLITICA MONETARIO(MILTON FRIEDMAN)
Existe un amplio consenso acerca de los objetivos principales de la política económica: Alto nivel de empleo, precios estables y un crecimiento rápido. Hay menos acuerdo en que estos objetivos son compatibles entre sí, o entre aquellos que los consideran incompatibles, acerca de las condiciones en las que pueden y deben ser sustituidos por otros.Hay por lo menos un acuerdo sobre el papel que los distintos instrumentos de política pueden y deben desempeñar en el logro de los diversos objetivos.
Mi tema de esta noche es el papel de un tal instrumento monetario política. ¿Qué puede aportar? Y ¿cómo debe llevarse a cabo para contribuir más? Dictamen sobre estas cuestiones ha fluctuado ampliamente. En la primera oleada de entusiasmo por elrecién creado Sistema de la Reserva Federal, muchos observadores atribuyeron la estabilidad relativa de la década de 1920 con la capacidad del sistema para la puesta a punto de aplicar un término moderno apto. Se llegó a la creencia generalizada de que una nueva era había llegado a los ciclos económicos que se habían quedado obsoletas por los avances en la tecnología monetaria. Esta opinión fuecompartida por el economista y lego por igual, aunque, por supuesto, hubo algunas voces disonantes. La Gran Contracción destruyó esta actitud ingenua. Opinión giró hacia el otro extremo. La política monetaria fue una cadena. Usted podría tirar de él para detener la inflación, pero no se podía empujar a detener la recesión. Puedes llevar un caballo al agua, pero no se podía obligar a beber. Tal teoríapor aforismo fue pronto sustituido por un análisis riguroso y sofisticado de Keynes.
Keynes ofrece simultáneamente una explicación de la supuesta impotencia de la política monetaria para contener la depresión, una interpretación no dineraria de la depresión, y una alternativa a la política monetaria para hacer frente a la depresión y su ofrenda fue aceptada con avidez. Si preferencia por laliquidez es absoluta o casi-como Keynes creía probable que en tiempos de fuertes tasas de interés desempleo no puede bajarse a través de medidas monetarias. Si la inversión y el consumo son poco afectadas por las tasas de interés, como Hansen y muchos de los otros discípulos americanos de Keynes llegó a tasas de interés más bajas creer-, aunque podría lograrse, sería de poca utilidad. La políticamonetaria es dos veces condenada. La contracción, puesto en marcha, desde esta perspectiva, por una caída de la inversión o por la escasez de oportunidades de inversión o de ahorro terco, no podía, se argumentó, han sido detenidos por las medidas monetarias. Pero no se disponía de una política alternativa-fiscal. El gasto del gobierno podría compensar la inversión privada es insuficiente. Reduccionesfiscales podrían socavar ahorro terco.

La gran aceptación de estos puntos de vista en la profesión económica significó que durante unas dos décadas la política monetaria fue creída por todos, pero unos pocos reaccionarios almas que han sido superadas por el conocimiento económico nuevo. El dinero no tenía importancia. Su única función era la de menor importancia de mantener las tasas de interésbajas, con el fin de sujetar el pago de intereses en el presupuesto del gobierno, contribuyen a la "eutanasia del rentista", y tal vez, estimular la inversión un poco para ayudar a los gastos del gobierno en mantener un alto nivel de la demanda agregada.
Estos puntos de vista produjeron una adopción generalizada de políticas de dinero barato después de la guerra. Y recibieron un duro golpe cuandoestas políticas fracasaron en un país tras otro, cuando el banco central después del banco central se vio obligado a renunciar a la pretensión de que se podía mantener indefinidamente "el" tipo de interés a un nivel bajo. En este país, el desenlace público llegó con la Reserva Federal y el Tesoro Acordo en 1951, si bien la política de vincular los precios de los bonos no se abandonó formalmente...