saldos en cartera

Teoría de Cartera
Este describe la relación entre el riego y la rentabilidad esperada asociada con una cartera de títulos o de otros activos. La moderna teoría de cartera empezó con el trabajo de Harry Markowitz y luego fue ampliada por otros investigadores, en la mayor parte de los casos, la teoría de cartera define la rentabilidad esperada como el tipo medio de rentabilidad anual asociado conla cartera y mide el riesgo bien como desviación típica de este tipo de rentabilidad o alternativamente como el coeficiente beta de la cartera medido con relación a algún referente.
En principio y de forma intuitiva debería ser así, ya que de lo contrario el mercado "expulsaría" a los títulos cuya rentabilidad no se correspondiera con su nivel de riesgo. En este caso, teóricamente, los precios dedichos títulos bajarían, por lo que su rentabilidad subiría hasta lograr un nivel de equilibrio. Esta proposición es una primera aproximación, ya que puede no cumplirse.
La relación rentabilidad / riesgo no es la misma para cada tipo de activo que cotiza en el mercado, y existe una relación rentabilidad / riesgo para cada una de ellas.
Así mismo, también se da en el mercado ciertavariabilidad de las primas de riesgo y que es modificable a lo largo del tiempo que ha podido ser contrastada a través del coeficiente de correlación entre dos o mas periodos.
El modelo de Markowitz parte de las siguientes hipótesis:
• La rentabilidad de un activo o cartera, es una variable aleatoria subjetiva, cuya distribución de probabilidad para un periodo determinado es conocida por el inversor.
Larentabilidad de dicha inversión vendrá dada por el valor medio o esperanza matemática de dicha variable aleatoria.
• Como medida del riesgo, se entiende la dispersión, que se mide por la varianza o la desviación típica de la variable aleatoria que describe la rentabilidad, ya sea de un activo individual o de una cartera.
• El inversor prefiere aquellas carteras con una mayor rentabilidad y unmenor riesgo.
En primer lugar se establece el conjunto de Carteras Eficientes. Es decir, se determinan aquellas carteras que maximizan la rentabilidad dado un riesgo (medido por la desviación típica) o que minimizan el riesgo dado un nivel de rentabilidad (medido por la esperanza matemática).
Al conjunto de Carteras Eficientes se le denominará Frontera Eficiente.


La Cartera Óptima será la queproduzca una mayor rentabilidad para un riesgo dado.
- En la composición óptima de la una cartera, entra en juego la correlación entre los diferentes activos que la componen. Si la correlación entre la rentabilidad de los activos es perfecta y negativa, la diversificación puede hacer desaparecer completamente el riesgo de la cartera.
El modelo de CAMP se deriva de la Teoría del equilibrio delos mercados de capitales y se desarrolla a partir de los trabajos de Sharpe y Lintner.
Este modelo, divide el riesgo de los activos o carteras en dos:
- Riesgo sistémico
- Riesgo específico
El riesgo específico se puede reducir o eliminar totalmente diversificando, en un mercado en el que se cumplen las hipótesis de Markowit y de la Teoría del equilibrio de los mercados de capitales. De estamanera, el único riesgo que debe preocupar al inversor es el riesgo sistémico.
Una cartera totalmente diversificada, tiene una Beta igual a 1, es decir tiene un riesgo igual al del mercado.
Un mercado en equilibrio debe “pagar” únicamente, por tanto, el riesgo sistémico o no diversificable, medido este por el coeficiente Beta esperado del correspondiente activo. En consecuencia, la rentabilidadesperada o requerida de un activo con riesgo, habrá de ser igual a la rentabilidad del activo libre de riesgo mas una prima que le compense al inversor del riesgo que va a soportar.En equilibrio, todos los activos se encuentran en la línea del mercado SML nacida en la Teoría del equilibrio del Mercado de capitales.
El CAPM tiene una serie de limitaciones: Se basa en el supuesto de que todos los...