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Inversiones en Bonos

Profesor a cargo:
Ariel Squeo
Cr. Público (UBA) Master en Finanzas (CEMA)
Analista Financiero y Portfolio Manager
Director ICB Argentina
arielsqueo@icbargentina.com

ICB Instituto de Capacitación Bursátil
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www.twitter.com/icbargentina

El bono es:

• un titulo o documento de deuda

• emitido por un gobierno (nacional, provincial,municipal)
• o una empresa (privada)
• tiene como objetivo: captar fondos de los mercados financieros

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Circuito entre las partes
Definiciones

Dinero

Emisores
Bonos

Mercado de Bonos
Primario (Financiamiento)

Dinero

Compradores
Bonos

Secundario (Liquidez)
Financiamiento

Inversión
-Rentabilidad - Riesgo

Clasificación según el Emisor
-Supranacionales (BID, BIRF, FMI, etc.)
- Nacionales (Soberanos – “Sovereigns”)

Públicos

- Provinciales o Estaduales (Sub-soberanos – “Sub-sovereigns”)
- Municipales (“Municipals”)
- Sociedades del Estados y Entes Autárquicos

- Obligaciones Negociables (ON)
- Obligaciones Negociables PyME (ON PyME)

Privados

- Valores de Corto Plazo (VCP)
- Valores Representativos de Deuda (Fideicomisos)
-Cheques de Pago Diferido (no hay oferta pública)

• El emisor se compromete a devolver:
el capital principal + los intereses (llamados cupones)

• El interés: se abona periódicamente (generalmente semestral)
(si bien existen otros criterios de pago)

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Pago de intereses
•

Interés fijo

•

Interés variables:

a) tasa de inflación - crecimiento del país -tipo de cambio
b) london interbank offered rate - LIBOR
c) tasa encuesta de plazo fijo bancos privados – BADLAR
Una variantes usual es adicionar un diferencial fijo (“spread”) al
valor de referencia. ejemplo, BADLAR + 250 pbs
100 bps (basic points) = 1%

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Formas de amortización del Capital

• Bonos “Bullet”: todo el capital se paga al vencimiento.

• BonosAmortizables: el capital se devuelve mediante pagos
periódicos: mensual - trimestral – semestral - anual

• Perpetuidades: sin repago del capital y con pagos “perpetuos”
de interés
• Cupon cero: no paga intereses. Devuelve solo capital al vto

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Se lo considera un activo de renta fija, porque:

• paga un interés periódico (definido en el momento de la
emisión del bono)
•los pagos (intereses y capital) son independientes del
precio de cotización, variaciones del Mercado o cualquier
otro factor que afecte al emisor o al contexto

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Condiciones de emisión
Estas variables definen características y diferencian los bonos
- Emisor
- Fecha de Emisión
- Fecha de Vencimiento
- Moneda

Principales
Condiciones de
Emisión

- Valor Nominalmínimo de compra
- Ley de Aplicación: Doméstica o Extranjera
- Amortización: repago del Capital
- Tasa de Interés: Tasa de Cupón
- Frecuencia de pago de interés
- Garantía
- Restricciones (“Covenants”) ej: recompra del bono por el emisor

Características del bono

• Valor residual: capital que aún no ha sido pagado por el emisor
(proporción del principal no amortizada)
Si el capitales amortizado en una sola cuota (bullet)
el valor residual será durante la vida del bono igual a su valor nominal

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Características del bono
• Intereses corridos: Son los intereses devengados entre el
momento actual y la fecha del último cupón pagado.
En el momento de inicio de cada período de renta, los intereses
corridos son iguales a cero

Para determinar elprecio final, se le suma al precio los
intereses corridos
• cuando cotiza sin cupón corriente se denomina precio clean
• cuando lo hace con el cupón se denomina precio dirty

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Características del bono

• Valor técnico: Valor de rescate del título al momento actual.

Valor residual (u$s) + Intereses corridos (u$s)

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Características del bono...