Sistema Monetario

El Sistema Monetario Internacional Sistemas de tipo de cambio

Financiación internacional Juan Antonio Cerón Cruz
Universidad Carlos III, Madrid

Índice
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Qué es el Sistema Monetario Internacional Requisitos y propiedades La trinidad imposible Historia del Sistema Monetario Internacional Los diferentes sistemas de tipo de cambio en la actualidad Tipos de cambio:¿fijos o flotantes? El FMI y el BM en la actualidad La nueva arquitectura financiera internacional La crisis de 2007-??

2

1. El Sistema Monetario Internacional • El SMI es el conjunto de reglas y convenciones (explícitas o implícitas), que gobiernan las relaciones financieras entre los países. • Constituye por tanto la componente oficial e institucional del Sistema Financiero Internacional •En el SMI:
– – – – Se fijan los sistemas de tipo de cambio: fijos vs. flexibles Se regula el comercio de bienes, servicios y capital Se ajustan la Balanzas de Pagos Se establecen los mecanismos de pago

• Incluye las instituciones, los acuerdos y los instrumentos

2. SMI: cuestiones a resolver • Cómo se crea la liquidez internacional (activos de reserva*) • Cómo se realizan los ajustes de losdesequilibrios externos • De qué forma se genera y mantiene la confianza en el sistema

Otras consideraciones
• Siempre hay un trade-off entre equilibrio interno - externo • Descansa en el orden político y económico internacional • Es bueno si facilita el comercio y las inversiones internacionales

* Los activos de reserva son activos aceptados por todos como medio de pago

2. SMI:cuestiones a resolver. Los sistemas cambiarios

• Se clasifican en función del grado de intervención del gobierno sobre los tipos de cambio1
– Fijo – Flexible – Intermedios

1

Concepto de convertibilidad de una moneda: el Gobierno declara que su moneda es convertible con otras. Y lo practica.

3. La trinidad imposible
En los sistemas o regímenes de tipo de cambio, hay siempre unarestricción, conocida como la Trinidad imposible, según la cual es imposible para un país tener al mismo tiempo un tipo de cambio fijo, libertad de movimientos de capital y autonomía sobre la política monetaria. Tipo de cambio fijo

China

SME

Independencia monetaria

EE.UU.

Libertad total de capitales

Ejemplo: una política monetaria activa que sitúe los tipos de interés nacionales en valoresdistintos de los del resto del mundo, producirá movimientos de capitales (Teoría de la paridad de tipos de interés) que obligarán a renunciar al objetivo del tipo de cambio fijo. Los tres países del diagrama no cumplen el concepto del vértice opuesto.

4. Historia del Sistema Monetario Internacional

• • • • •

Antes del Patrón Oro Patrón Oro (´ 1880-1914) y (1925-1931) No sistema:1914-1925; 1931-1944 Bretton Woods System (1944 –1973) Flotación, fijos, Acuerdos (1973 – hoy)

4. i Hasta el patrón-oro

• Desde la época del Imperio Romano funcionaban sistemas basados en un metal –monometálicos, oro o plata- o bimetálicos –oro y plata-. • El oro y/o la plata eran activos de reserva del sistema y se acuñaban monedas en ambos metales. • Los soberanos fijaban la proporción del valorentre los dos metales. En el Imperio Romano se fijó 12:1 (doce unidades de plata por cada unidad de oro), y a mediados del S XIX estaba fijado en 15:1. • Para luchar contra las subidas de los precios, los países bimetálicos fueron cambiando a uno monometálico-oro a lo largo del S XIX.

4. ii El patrón-oro: 1880-1914 y 1925-1931

• Principio:
– Importa el equilibrio externo

•Características
– El oro es el activo de reserva del sistema – Las monedas fijan un tipo de cambio fijo con el oro

• Requisitos para que funcione:
– Libre comercio del oro – Acumulación de reservas de oro

• Efectos:
– Mecanismo de ajuste-precio automático – Limitado crecimiento de la oferta monetaria mundial

4. ii El patrón-oro: 1880-1914 y 1925-1931 Desequilibrio exterior se corrige mediante...