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Preparado por Jorge Niño

06/06/12

Apunte de Análisis Financiero I
Jorge Niño

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Preparado por Jorge Niño

06/06/12

Control Financiero
El Control financiero consiste en todos los procedimientos orientados a lograr los
objetivos financieros de la empresa. Involucra definir procedimientos contables
que permitan contar con información confiable, y determinar formas de asegurar eluso eficiente de los Activos.
Las herramientas más usadas para el Control Financiero son el análisis de las
cifras de los estados financieros, y el estudio de las desviaciones entre lo
presupuestado y lo real. En el capítulo 5 se mostró un modelo que ayuda a realizar
el análisis presupuestario, a continuación se entregarán algunos elementos para
realizar análisis financiero.
1. RazonesFinancieras
El objetivo del análisis financiero es obtener una idea general sobre la situación
financiera de una empresa. Con el fin de comparar empresas de diferentes
tamaños, y evaluarlas adecuadamente, no se utilizan valores absolutos, sino que
índices o razones financieras.
Por ejemplo, que la empresa X obtenga una utilidad de 500.000 dólares al año,
¿es bueno o malo?. Depende, si es unkiosco de diarios parece un buen resultado,
en cambio para Codelco sería desastroso. Una forma de poner esta cifra en
perspectiva es presentarla como porcentaje de las ventas o como rentabilidad
sobre la inversión realizada en Activos. Este es el motivo fundamental para utilizar
razones o índices.

Para formarse una idea global sobre la situación financiera, se analizan diferentes
aspectos.Por supuesto, los puntos a enfatizar en el análisis, dependerán del
objetivo que se persigue con éste. Es muy distinta la perspectiva de un acreedor,
que se centra básicamente en la capacidad de la empresa de generar flujos para
pagar el préstamo, sin importarle si es viable en el largo plazo, a la de un
accionista que quiere maximizar su riqueza.
Los índices financieros se suelen agrupar encuatro categorías:
 Liquidez: Se pretende determinar la capacidad de la empresa para enfrentar
sus compromisos de corto plazo. Como es sabido, una empresa puede estar
generando grandes utilidades, y aun así, no tener suficiente liquidez. Una
medida absoluta es el capital de trabajo neto, definido como Activos
Circulantes – Pasivos Circulantes, si esta diferencia es positiva, significa que
haymás recursos convertibles en dinero efectivo antes de un año, que lo que
se debe pagar en ese mismo plazo. Se debe destacar que desde el punto de
vista financiero, el capital de trabajo neto corresponde a los recursos de largo
plazo que se están usando para financiar las necesidades operacionales de
fondos, y obedece a una decisión de cómo estructurar el financiamiento de las
operacionesnormales1. Como ya se discutió, el valor absoluto de esta

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Para una discusión sobre la diferencia entre Capital de trabajo y Necesidad Operativa de Fondos,
ver “capital de trabajo, gestión de tesorería y evaluación de compañías” Zurita y Genoni 2003.

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diferencia es difícil de interpretar, por lo que se utilizan razones financieras. Losindicadores más usados en relación a la liquidez son:
o Activo Circulante / Pasivo Circulante: responde a la pregunta de
¿cuántas veces se puede cubrir las deudas de corto plazo, con los
activos con vencimiento a menos de un año?. Para determinar si el
número obtenido es apropiado, es necesario comparar con empresas
del mismo tipo, es decir, que pertenezcan al mismo sector industrial, ya
que estárazón puede variar fuertemente entre industrias.
Por otra parte, si esta razón es 2, por ejemplo, ¿significa que sobra
dinero para hacer frente a los compromisos de corto plazo?. La
respuesta es no, ya que podría darse que todo el activo circulante
estuviera en cuentas por cobrar que vencen en 90 días, y el total de los
pasivos venciera mañana. Así, la composición del activo circulante es...