TEMA 1

GESTIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

TEMA 1: FACTORES DE RIESGO DE LA EMPRESA
DEFINICIÓN DE RIESGO
No existe una única definición de riesgo. En Dirección Financiera se define como la situación en las que se
conocen los escenarios de naturaleza que se pueden producir pero no con total certeza. Por ello, riesgo es
cuando conocemos los estados naturaleza sin conocerlos probabilidad 1 pero podemosasignar
probabilidades.
Markoviz dice que riesgo son situaciones en las que se pueden producir distintos escenarios y algunos de
ellos pueden generar resultados desfavorables. También se diferencia entre riesgo sistemático y riesgo
específico. Por ello, hay varias definiciones de riesgo, si bien nosotros nos quedamos con una: riesgo es
posibilidad de pérdida. En definitiva, pérdida no es siempre unresultado negativo, pues en ocasiones los
resultados con signo positivo también son pérdidas ya que éstas se relacionan con las expectativas. En
consecuencia, pérdida será el resultado por debajo del esperado, sin importar si es en términos de resultado
o en términos de rentabilidad. Además, si yo tengo la certeza de que va a haber una pérdida, ya no es
riesgo, sino una pérdida segura.
Podemos decirque el riesgo es aquella situación en que pueda ocurrir un escenario y éste me perjudique.
Es importante destacar que los agentes económicos no perciben los riesgos de la misma manera, pues un
mismo movimiento en los tipos de interés a unos agentes les afecta de una manera y a otros de otra
(prestatario y depositante). También el tamaño hace percibir el riesgo de diferente manera, así como elcomportamiento frente al riesgo.
A la hora de clasificar el riesgo, existen múltiples criterios de clasificación:
1. Riesgos que dependen de la dirección financiera de la empresarial:
 Riesgo económico: depende de la estructura económica de la empresa, es decir, depende
de su política de inversiones. Un buen ejemplo es la diferencia entre el promotor y el
constructor, no teniendo el primero apenasactivos invertidos, al contrario que el segundo.
Para medir el riesgo partimos de la Rentabilidad económica (i a), que es el BAIT / (C+D). C+D
son los recursos propios más los ajenos (el activo total). El riesgo económico es la desviación
típica del riesgo económico, es decir: δi a= δBAIT/ A


Riesgo financiero: depende de la estructura financiera de la empresa. Para calcularlo
partimos de larentabilidad financiera (i c), que es BN/C; siendo el BN=(BAIT-idD)(1-t).
Además la ic puede ser igual a [ia+(ia-id)e](1-t).
El riesgo financiero se calcula como la desviación típica de la rentabilidad financiera, es
decir, δi c = [δBAIT/A]*(1+e)(1-t) o también δi c = (δ i a + δ i a *e)(1-t)

EJERCICIOS FOLIOS
2. Riesgos que son independientes de las decisiones de la empresa: riesgo de inflación,evolución

tecnológica, comportamiento de los consumidores, mercado de divisas.

En cuanto a los riesgos financieros vamos a hablar de diferentes de ellos.


En primer lugar, los riesgos de tipo de interés: que suban en sentido contrario al esperado y
generen pérdidas. Generan pérdidas porque evolucionan en sentido contrario. Los precios
dependen de los tipos de interés y esa relación es inversa. Sibajan los tipos de interés suben los
precios y viceversa. Los tipos de interés y los precios de cualquier activo evolucionan en sentido
contrario. Los precios dependen de los tipos de interés y esa relación es inversa.
Riesgo de tipo de interés:
P = f(r)
δP/δr < 0
A modo de ejemplo, vamos a suponer que un agente económico con necesidad de financiación
acude al mercado y hace una emisión deobligaciones a cinco años. Estas obligaciones tienen un
valor nominal de 100€, y la rentabilidad que el mercado le dice que es necesaria para ser atractivo
debe ser del 10%. El mercado está ofreciendo el 10%.
Datos:
- VN = 100
- Ofrecen un cupón del 10% anual (r=10%)
- 5 años

Los de la nave de al lado, van al mercado y los tipos de interés han cambiado, se sitúan un tipo de
interés del 12%, por lo que...