TLTRO


targeted
Longer
term
refinancing
operations



Oscar Medina Moreno



INDICE

1. Definición TLTRO
2. TLTRO como instrumento de la Política Monetaria del BCE
3. Funcionamiento de las TLTRO
4. Evolución subastas TLTRO
5. Problema, propuestas y solución












1. Definición TLTRO

Las TLTRO, cuyas siglas significan Targeted Longer Term Refinancing Operations, son préstamos condicionadosa largo plazo (3/4 años) a tipos de interés muy reducidos concedidos por el Banco Central Europeo a los Bancos de los países de la zona Euro. Decimos que son condicionados por que el BCE impone como requisito que deben ser utilizados por los Bancos para la concesión de préstamos al sector privado no financiero (empresas no financieras y familias).
En realidad las TLTRO son una modalidad de lasllamadas LTRO (Longer Term Refinancing Operations) que como las anteriores son subastas realizadas por el BCE a las que acuden los bancos en busca de liquidez mediante préstamos con un vencimiento habitual de 90 días y tipos de refinanciación muy bajos. Lo que las diferencia de las anteriores es que no existe condicionante alguno respecto al uso que pueden dar los bancos.
Vulgarmente en el argotperiodístico se conoce a las TLTRO/LTRO como “barras libres de liquidez” o “manguerazos de liquidez” debido a que son un instrumento en manos del BCE para inyectar liquidez al mercado. Este es utilizado en situaciones de falta de liquidez de los bancos y/o principalmente con el objetivo de dotar de liquidez a los agentes económicos no financieros fomentando así el incremento de la actividadeconómica.
Actualmente es un instrumento clave en la política monetaria con el objetivo de evitar la temida deflación inyectando liquidez en los bancos para que a su vez la traspasen a la economía real a través de préstamos a empresas y familias.
En anteriores subastas de LTRO con plazos largos (1 y 3 años) los bancos utilizaron esta facilidad para mejorar sus maltrechas cuentas de explotación ymejorar su solvencia mediante la compra de deuda pública. Por eso motivo el BCE decidió crear las TLTRO (de ahí el incluir la T al inicio de Targeted) condicionando su concesión y el importe máximo concedido a que sirvan para mejorar la financiación del sector privado no financiero (en posteriores apartados se desarrolla con más detalle este argumento).
2. Las TLTRO como instrumento de la PolíticaMonetaria del BCE

El objetivo principal del BCE según se desprende del artículo 127 apartado 1 del Tratado es mantener la estabilidad de precios en la zona Euro (inflación no superior al 2%). No obstante apoyará las Política Económicas generales de la Unión. Para conseguir estos objetivos el BCE actuará con arreglo al principio de economía abierta y libre competencia fomentando una asignacióneficiente de recursos.
Para la consecución de estos objetivos dispone de un conjunto de instrumentos de política monetaria:
La realización de operaciones de mercado abierto
La oferta de facilidades permanentes
La exigencia a las Entidades Financieras de coeficiente mínimo de reservas
Las TLTRO son un tipo de operaciones de mercado abierto por ello nos centraremos en detallar cual es el objetivo de lasmismas.
Las operaciones de mercado abierto tienen como objetivo:
a) Controlar los tipos de interés
b) Gestionar la liquidez del mercado
c) Señalar la orientación de la política monetaria
Los instrumentos de los que dispone el BCE para realizar las operaciones de mercado abierto son las siguientes:
1. Operaciones temporales (cesiones temporales o préstamos garantizados)
2. Operaciones simples
3.Emisión de certificados de deuda del BCE
4. Swaps de divisas
5. Captación de depósitos a plazo fijo
Estas operaciones de mercado abierto se inician a instancias del BCE que es quien define el instrumento a utilizar y las condiciones para su ejecución.
Los métodos que utiliza para su ejecución son las subastas estándar (respuesta en 24 horas), subastas rápidas (respuesta en 90 minutos) o...