Títulos valores

SOBRE LOS VALORES ELECTRÓNICOS EN COLOMBIA
Director: Sergio Clavijo
Con la colaboración
de Alejandro González y Alejandro Vera
El mercado de valores en Colombia
ha experimentado una intensa transformación a lo largo de la última década. No
sólo hay un mayor interés de parte de las
empresas por obtener financiación por
medio de instrumentos como los bonos o
la emisión de acciones,sino que hay un
número creciente de personas naturales
ofreciendo sus ahorros a otras oportunidades de negocios. En ello ha jugado un
papel importante la reducción de costos
asociada a la participación en el mercado
de capitales.
En parte, ello ha sido posible gracias a
avances sustantivos en el marco regulatorio,
en el cual se ha dado prioridad a la solidez
jurídica comocondición para desarrollar
este tipo de operaciones financieras. Así,
la Ley 964 de 2005 y el Decreto 2555 de
2010 significaron un gran paso en términos de claridad normativa, reduciendo (al
mismo tiempo) los costos de transacción.
Complementariamente, se ha progresado
significativamente en proveer todo el andamiaje requerido para transar valores de
forma electrónica, de formadesmaterializada y segura.
El avance de este tipo de transacciones de valores por la vía electrónica
provee de mayor eficiencia y agilidad a
un mercado con participación creciente.
La disminución de los costos asociados al
intercambio de valores ha puesto a este
tipo de títulos como eje transversal de la
profundización financiera por medio del
mercado de capitales.
En esta edición de Enfoqueanalizaremos
la evolución de los valores electrónicos y
cuáles son sus soportes jurídicos. Ello nos
permitirá determinar cómo se ha expandido el
universo de títulos, pasando de las acciones
hacia otros instrumentos como los pagarés,
los CDTs y otros títulos de contenido crediticio. Para todo esto ha sido crucial el papel
de los depósitos centralizados de valores,
entre ellos Deceval,cuyos sistemas informáticos robustos y seguros han permitido
la consolidación de esta alternativa jurídica.
De los valores tradicionales
a los valores electrónicos
Según la Ley 964 de 2005, se entiende
como valor todo derecho de naturaleza
El reto de un valor
electrónico, esto es,
desmaterializado,
corresponde entonces
a garantizar la misma
estructura de derechos
contenidos enel papel,
pero en un mensaje
de datos. * La información contenida en el documento anterior no compromete a Deceval, ni constituye asesoría legal de su parte en la materia.
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registro electrónico es titular del valor y
es poseedor de los derechos a los que
éste haga referencia.
Estos valores electrónicos tienen varias
ventajas (ver Camargo y Vélez, 2002). En
primerlugar, al sustituir la posesión física
por un asiento contable, se elimina el riesgo
de pérdida para el propietario. Segundo,
se disminuyen los costos de emisión, en
la medida en que se reducen los costos de
custodia y pago de títulos físicos. Tercero,
se facilita la labor de las bolsas y de las
cámaras de compensación, dado que no
hay necesidad de tener un gran stock de
títulosfísicos almacenados. Cuarto, baja la
posibilidad de fraude y falsificación, ya que
éstos son códigos alfanuméricos protegidos
a través de claves y firmas electrónicas
encriptadas. Por último, se reducen los
costos de transporte y de reposición de
títulos, teniendo en cuenta que no hay
riesgo de deterioro.
La profundización del sistema financiero
colombiano, con más operaciones y demayor complejidad, ha llevado al desarrollo
de instrumentos que aumenten la eficiencia,
la agilidad y la seguridad de las transacciones. Los depósitos centralizados de
valores, como Deceval, son los encargados
de mitigar estos riesgos, centralizando el
movimiento y la custodia de títulos (según
la Ley 27 de 1990). Su existencia elimina la
circulación física de los títulos y...