Valor en Riesgo

MERCADOS

14A

El Financiero Martes 25 de agosto de 2009

Valor en riesgo: importancia actual y alcance
n El VAR —
—
surgió a partir de los
diversos desastres
financieros ocurridos a
principios de la década de
los noventa
ksir ta eulav

n Estas catástrofes hicieron
evidente la importancia de
una administración y control
adecuados de riesgos a los
que están expuestas lasempresas

Origen
Los riesgos de mercado son aquellos
provenientes de pérdidas potencia les
en los mercados financieros, como
cambios en las tasas de interés, variaciones en los tipos de cambio, precios
de acciones.
Actualmente existe la necesidad de
crear mé todos que ayu den a predecir el
valor de las ganancias o pérdi das potenciales con cierto grado de con fiabilidad
para una correctatoma de decisiones
donde se involu cran riesgos financieros
de las em presas o insti tuciones.
El va lor en riesgo —value at risk
(VAR)— es un método cuyo objetivo es
medir la pérdi da potencial que pue de

te ner cierta car tera en un periodo determina do y con un nivel de confian za
dado. Es utiliza do en el sector financiero para la estimación del riesgo de mercado, de liquidez, crédito,operacional
y legal.
El VAR surgió a partir de los diversos
desastres financieros ocurridos a principios de la década de los 90:
Barings, el banco mercantil más an tiguo del Reino Unido (Barings Bank) se
fue a la quiebra por un mal manejo de
operacio nes en el mer cado de futuros.
Metallgesellschaft, grupo metalúr gico alemán que necesitó un paquete de
rescate de 2.200 millones de dó la resdespués de la pérdida de deri vados vinculados a productos energéticos.
Kashima Oil de Japón, sufrió una
pérdida de mil 600 millones de dó la res
por deri vados en divisas.
Dichos desas tres hicieron con ciencia
de la im portan cia que tiene una administración y control adecuados de los
riesgos financie ros a los que están expuestas las empresas.
La po pularidad hoy en día del VAR
sedebe en gran medida a la globalización de los mercados financie ros basa da
en las siguientes situaciones:
ü Aumento del número de facto res
de riesgo.
ü Presión que tienen las ins tituciones
reguladoras para que se mejore el
control de los riesgos financieros.
ü Los avances tecnológicos que hacen posible, a ni vel glo bal en las
empresas, una ad ministración del
ries go más accesi ble.
Porejemplo, en una observación de
un día cualquiera en un portafolios de
inversión, si el VAR es de un millón de
pesos, con un grado de confianza de 99
por cien to, quiere decir que de cien días
sólo una vez se perde rán un millón de
pesos o más.
Para un inversionis ta, cuyo porta folios es de dos millones de pesos en acciones y conoce que su VAR diario es de
20 mil pesos con un nivel deconfianza
de 95 por ciento, esto quiere decir que
cinco de cada cien días, el portafolios
tendría una pér dida mayor o igual a los
20 mil pesos si no se producen turbulencias financieras extremas.

Cálculo del VAR
Métodos de valuación local: El VAR
se deter mina valuando el portafolios
una sola vez en la posición inicial y posteriormente se estiman los cambios futu ros en su valor. En estegru po se encuentra
el
método
llama do
Varianza-Covarianza. Estos métodos
por lo ge neral se basan en la nor malidad
de los factores de riesgo que se van a utilizar; por lo tanto, si un portafolios se
compone de activos que se distribuyen
normalmente, es de esperar que la cartera total siga también esta dis tribución.
Métodos de valuación com pleta: Se
determina el VAR valuando el portafolios en to dos los escenarios po sibles. En
este gru po se encuentran los métodos
llamados Simulación Histórica y Simulación Montecarlo.

Esta clasifica ción refleja una importancia de la velocidad y exactitud del
cálculo del VAR. Cuando el portafolios
es grande y está expuesto a muchos factores de riesgo correlacionados, es mucho más importante la velocidad del
cálculo (el enfoque...