Valor terminal

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Valoración de empresas
Flujos de caja y valor terminal
Ignacio Vélez-Pareja Politécnico Grancolombiano Bogotá

25/05/2005

Copyright Ignacio Vélez Pareja 2003

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Flujos para determinar elvalor
Cuando se usa el flujo de caja descontado hay que definir flujos de caja: nEl flujo de caja de la deuda FCD nEl flujo de caja del accionista FCA nEl flujo de caja de capital FCC nEl flujo decaja de los ahorros en impuestos AI nEl flujo de caja libre FCL
25/05/2005 Copyright Ignacio Vélez Pareja 2003 2

Flujo de caja de la deuda (FCD)
Es lo que recibe o entrega el tenedor de la deuda.Se obtiene del flujo de tesorería en el módulo relacionado con la financiación. Incluye préstamos recibidos por la firma, pagos del capital e intereses. Como se construye desde la perspectiva del dueñode la deuda, los préstamos recibidos por la firma son egresos y los pagos realizados por la firma son ingresos.
25/05/2005 Copyright Ignacio Vélez Pareja 2003 3

En el ejemplo
FCD Menos nuevadeuda Más Pago de deuda Más pago de intereses FCD Año 0 -33.233,1 0,0 0,0 Año 1 0,0 Año 2 0,0 Año 3 Año 4 Año 5 0,0 13.103,0 4.105,5 17.208,5 0,0 -29.510,2 7.104,5 1.464,3

6.776,9 6.867,7 7.003,73.650,6 3.000,2 2.152,8

-33.233,1 10.427,6 9.867,9 9.156,5 -20.941,3

25/05/2005

Copyright Ignacio Vélez Pareja 2003

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Flujo de caja del accionista (FCA)
Es lo que recibe o entrega alaccionista o dueño del patrimonio. Se obtiene del flujo de tesorería en el módulo relacionado con el patrimonio. Incluye aportes, dividendos o utilidades repartidas y recompra de acciones o departicipación. Como se construye desde la perspectiva del dueño del patrimonio, los aportes recibidos por la firma son egresos y los dividendos pagados o recompra de acciones o participaciones realizados por lafirma son ingresos.
25/05/2005 Copyright Ignacio Vélez Pareja 2003 5

En el ejemplo…
FCA Aportes de patrimonio Más recompra de participación Más dividendos FCA Año 0 -15.000,0 0,0 0,0 -15.000,0...
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