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¿PREVIERON LAS EMPRESAS MEXICANAS LA CRISIS FINANCIERA DE 1995-1996? Un análisis de empresas*

Watkins, Karen. El Trimestre Económico70.277 (Jan-Mar 2003): 81-107.
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Tomado de la base de datos Proquest de la Biblioteca Virtual de Uniguajira

RESUMEN
Este estudio se ocupa de la previsión de la crisis mexicana de1995-1996. Utiliza datos de los saldos de 73 compañías privadas 110 financieras. Los resultados indican que las empresas no pudieron prever la crisis inminente. Esta conclusión es sólida cuando se emplean retrasos de un año, tres, dos y un trimestres como periode de la previsión. Además, no hay ninguna diferencia significativa en el resultado cuando se consideran la industria y el tamaño de las empresas.ABSTRACT
The following study is concerned with the anticipation of the 1995-1996 Mexican crisis. It uses data from the balance sheets of 73 private, non-financial companies. The results indicate that firms were not able to foresee the coming crisis. This conclusion is robust to using one year, three, two, and one quarters lags as the anticipation period. In addition, there is no significantdifference in the outcome when considering the industry and size of firms.
INTRODUCCIÓN
En el periodo 1989-1994 se consideraba a México un país creciente y estable. El PIB anual aumentó en promedio 4%, la tasa inflacionaria era baja (en 1993 alcanzó un dígito por primera vez en 20 años) y las finanzas públicas estaban controladas. El déficit total del sector público bajó de 15% del PIB en 1987 amenos de 1% en 1993. Las entradas de capital, destinadas en su mayor parte al sector privado, representaron 27.1% del PIB de 1994. En promedio, el crédito al sector privado aumentó 56% anual en términos reales, alcanzando en 1994 un crecimiento de 92 por ciento.1
A principios del decenio de los noventa México y otros países latinoamericanos empezaron a liberar al sector financiero y la cuentacorriente. Se privatizaron los bancos y la inversión extranjera aumentó extraordinariamente. Estos hechos generaron un auge en la industria bancaria que tenía acceso a fondos mayores. Empezaron a operar bancos nuevos, se expandieron los servicios y el crédito. En México se abolieron los controles crediticios y las restricciones de los préstamos, así como los requerimientos de reservas mínimas. Sinembargo, la expansión crediticia, aunada al mal análisis de los créditos y a la deficiente regulación del sistema bancario, hizo que los bancos financiaran proyectos más riesgosos. Esto incrementó la fragilidad de los bancos ante los choques económicos externes e internos.
La crisis mexicana se inició con la tensión política de 1994. Las salidas de capital fueron la respuesta al conflicto de Chiapas yel asesinato de Luis Donaldo Colosio. Estos acontecimientos, junto con un déficit creciente en la cuenta corriente de la balanza de pagos, provocaron la devaluación de fines del año (en el curso de dos meses, la devaluación alcanzó más de 100%). El déficit de la cuenta corriente, como porcentaje del PIB, creció en promedio 1 punto porcentual entre 1989 y 1994 y llegó a 7% durante 1994.2 Seelevaron las tasas de interés para frenar la devaluación, Io que causó una recesión económica y la insolvencia de los bancos (ya que los depositantes estaban retirando su dinero de los bancos, éstos estaban pagando tasas de interés más elevadas, aumentaban los préstamos morosos y disminuía el crédito). Durante 1995 disminuyó el PIB real 10% y la inflación llegó a 52 por ciento.
En varios estudios quese ocupan de la crisis mexicana se cree por Io general que nadie pudo preverla. Pero la mayoría de estos estudios adoptaron un punto de vista macroeconómico o político, antes que empresarial. Este estudio se centra en un examen de las empresas mexicanas a fin de determinar si pudieron prever la crisis financiera y ajustar consiguientemente su estructura de capital. Para este propósito se...