Basics

VUELTA A LO ESENCIAL

¿Qué es el monetarismo?
El énfasis en la importancia del dinero cobró impulso
en los años setenta
Sarwat Jahan y Chris Papageorgiou

E

L DINERO, ¿hasta qué punto importa? Son pocos
los que negarían el papel fundamental que tiene en
la economía.
Sin embargo, según la rama de pensamiento económico denominada monetarista, la oferta de dinero (la cantidad
total de dinero de unaeconomía) es el factor determinante del
PIB en dólares al valor corriente a corto plazo y, más allá, del
nivel de precios. La política monetaria, una de las herramientas
de las que los gobiernos disponen para influenciar el desempeño
global de la economía, emplea instrumentos tales como las tasas
de interés para ajustar la cantidad de dinero en la economía. Los
monetaristas consideran que lamejor manera de cumplir con
los objetivos de la política monetaria consiste en enfocarse en
la tasa de crecimiento de la oferta de dinero. El monetarismo
cobró importancia en los años setenta, cuando hizo retroceder
la inflación en Estados Unidos y en el Reino Unido, e influyó
mucho en la decisión del banco central de Estados Unidos de
estimular la economía durante la recesión mundial de 2007–09.
Enla actualidad, el monetarismo se asocia principalmente con
Milton Friedman, Premio Nobel de Economía. En A Monetary
History of the United States, 1867–1960, una obra de importancia
trascendental, publicada en 1963, Friedman y Anna Schwartz
sostienen que la política monetaria deficiente del banco central
de Estados Unidos —la Reserva Federal— constituyó la causa
principal de la Gran Depresión de ladécada de 1930, ya que erró
al no neutralizar las fuerzas que ejercían presión a la baja sobre
la oferta de dinero y al reducir la cantidad de dinero. También
argumentan que, dado que los mercados tienden naturalmente
a un centro estable, se comportaron erráticamente porque la
oferta monetaria estaba mal calibrada. ­
El monetarismo cobró importancia en los años setenta. En
1979, cuando el pico deinflación en Estados Unidos alcanzó 20%,
la Reserva Federal cambió de estrategia y comenzó a operar de
acuerdo con la teoría monetarista. Pero el monetarismo perdió
influencia durante las décadas sucesivas ya que no parecía tan
capaz de explicar la economía estadounidense. No obstante,
algunos de sus aportes al análisis económico han sido adoptados
por economistas no monetaristas.

Conceptobásico
El fundamento del monetarismo radica en la teoría cuantitativa
del dinero. Esta teoría constituye una identidad contable; es
decir, tiene que ser verdadera. Postula que la oferta monetaria
multiplicada por la velocidad (el ritmo al cual el dinero circula)
equivale a los gastos nominales de la economía (la cantidad de
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marzo de
de2014
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bienes y serviciosvendidos multiplicada por el precio promedio
pagado). Como toda identidad contable, la ecuación no se discute. Lo que sí se debate es la velocidad. La teoría monetarista
considera que la velocidad generalmente es estable, lo que implica
que el ingreso nominal es en gran medida una función de la
oferta monetaria. Las variaciones del ingreso nominal reflejan
cambios de la actividad económica real (lacantidad de bienes y
servicios vendidos) y la inflación (el precio promedio pagado).
La teoría cuantitativa constituye la base de varios principios
y postulados esenciales del monetarismo:
•  Neutralidad monetaria a largo plazo: El incremento de la
cantidad de dinero estaría seguido de un incremento del nivel
general de precios a largo plazo, sin afectar a factores reales tales
como la producción o elconsumo.
•  Falta de neutralidad monetaria a corto plazo: El incremento
de la cantidad de dinero afecta temporalmente al empleo y al
producto real (PIB) a corto plazo porque los sueldos y los precios
tardan en ajustarse (son “rígidos”, según la jerga económica).­
•  Regla de crecimiento constante del dinero: Friedman, que
falleció en 2006, propuso una regla monetaria fija, según la cual
la...