Caso CLC 2014

CLINICA LAS CONDES S.A.
INFORME DE CLASIFICACION
Noviembre 2014

Oct. 2013
A+
Estables

Solvencia
Perspectivas

Oct. 2014
A+
Estables

*Detalle de las clasificaciones en Anexo

Indicadores Relevantes
Cifras en millones de pesos
2012

2013

Sep-14

Margen operacional

17,8%

17,4%

14,6%

Margen Bruto

26,5%

26,0%

25,1%

Margen Ebitda

22,3%

21,7%

18,1%
0,9

Endeudamiento total

0,4

0,6Endeudamiento financiero
Ebitda / Gastos Financieros

0,2

0,4

0,6

21,6

22,6

21,1

Deuda Financiera / Ebitda*

1,1

2,3

3,6

Deuda Financiera Neta / Ebitda*

0,5

1,6

2,7

80,1%

28,6%

24,4%

FCNOA*/ Deuda Financiera
(*) Indicadores

a septiembre anualizados.

Satisfactorio

Fuerte

Satisfactoria

Sólida

Adecuado

Vulnerable

Principales Aspectos
Evaluados

Débil

Perfil de Negocios:Satisfactorio

Posición competitiva
Integración en sus distintas áreas
de negocios
Diversificación geográfica

Intermedia

Ajustada

Principales Aspectos
Evaluados

Débil

Posición Financiera: Satisfactorio

Rentabilidad y generación de flujos
Endeudamiento y coberturas
Liquidez

Fundamentos
La clasificación “A+” asignada a Clínica Las
Condes S.A. (CLC) refleja un perfil de negocio
considerado“Satisfactorio” y una posición
financiera calificada “Satisfactoria”.
CLC presta una amplia gama de servicios
ambulatorios y hospitalarios, cubriendo casi la
totalidad de las especialidades médicas. Su
modelo de negocios se centra en ofrecer
soluciones médicas de alta complejidad. Las
operaciones de CLC se ven beneficiadas por
las sinergias generadas entre sus distintas
áreas de negocio y adicionalmente de sufilial
Seguros CLC (“A/Estables” por Feller Rate).
A septiembre de 2014, los ingresos de la
compañía alcanzaron $114.997 millones,
aumentando un 12,7% respecto de
septiembre de 2013. Este incremento por
sobre la tendencia observada en los últimos
años se debe, principalmente, a la entrada en
operación de la primera etapa del plan de
expansión de la entidad, generando una
mayor capacidad operativapara la clínica.
Sin embargo, el Ebitda alcanzó $20.872
millones, disminuyendo un 6,5% respecto de
igual periodo de 2013. Esto responde,
fundamentalmente, a la mayor presión sobre
los gastos operacionales de la compañía
generada por la entrada en operación del
nuevo edificio. No obstante, se espera que la
maduración del proyecto, asociada a una
mayor tasa de utilización, se refleje en unarecuperación de los márgenes.
A septiembre de 2014, el stock de deuda
financiera
alcanzó
$102.192
millones,
experimentado un incremento relevante
desde diciembre de 2011 (cercano a $78.000
millones), ligado, en su mayoría, al
financiamiento de la primera etapa del actual
plan de inversiones.

en comparación a 2,3 veces en diciembre de
2013, lo cual se encuentra acorde con las
expectativas de Feller Rate.La cobertura
financiera presenta una relativa estabilidad
desde 2012, ubicándose entre 20,4 veces y
22,6 veces. A septiembre de 2014, se situó en
21,1 veces.
La compañía mantiene una liquidez calificada
como “Robusta” considerando, a septiembre
de 2014, un nivel de caja y equivalente de
$23.908 millones, con líneas de créditos por
sobre los $100.000 millones y una generación
FCNO anual por $24.894millones; en
comparación con vencimientos de deuda en el
coto plazo por $7.334 millones.

Perspectivas: Estables
ESCENARIO DE BASE:
Incorpora la
mantención de conservadoras políticas
financiamiento. Feller Rate espera que la
rentabilización de las nuevas inversiones
permita balancear la mayor deuda ligada al
plan de expansión y la mantención de los
estándares
de
eficiencia
operacional
alcanzados.Asimismo, la mayor deuda derivada del
desarrollo del plan de inversión, si bien implica
un deterioro transitorio de los índices
crediticios, se estima que éstos retornarían en
el mediano plazo a niveles acordes para la
actual categoría de riesgo. En particular, se
prevé que los índices de cobertura, medido
por el ratio deuda financiera sobre Ebitda, se
ubicarían en torno a 3,0 veces hacia...