Estudio Procter Y Gamble

% INGRESOS POR VENTA DE PROCTER & GAMBLE
1.-Lavados y limpieza 32,5% de las ventas
2.- Productos de cuidado personal 45,7%
3.- Comidas y bebestibles 13,8%
4.- Extractos y químicos 8,1%
1, 2, 3 tienen el mismo riesgo (beta): P&G distribuye sus productos de consumo a través de supermercados. Sopas, detergentes, pasta de diente, mantequilla de maní, entre otros son productos que sonde uso masivo pero no intensivo, y son insensibles a las variaciones económicas (por la naturaleza de los productos, estos son de consumo básico, por lo que siempre deben comprarse, independiente del estado de naturaleza del mercado). En contraste los extractos y químicos son vendidos directamente o a través de intermediarios y tienen el doble de margen de utilidad que los de cuidado personal ylimpieza y lavado (el segmento de comestibles y bebestibles tiene un punto de equilibrio aproximado de los últimos tres años…)
El segmento de los productos industriales parece ser el único segmento de negocio que tiene un riesgo suficientemente diferente para tener diferente costo de capital (retorno exigido), como el ítem de extractos y químicos representa tan solo un 8% de las ventas no seconsidera relevante para el análisis.
El costo de la deuda (Kb) son todos los intereses devengados de esta hasta el termino del año fiscal, que de acuerdo al balance de ese año (1989) los balances corresponden a 3.331 miles de millones de dólares la mayoría de la deuda de P&G es privada y no hay información publica sobre precios de esta, disponible. La tasa cupón es 8,25% y transa en el NYSE ytiene un precio de mercado de 92,50 (la empresa emite deuda a través de bonos y los transa en el NYSE con un precio nominal de 92,50 dólares y paga un interés de 8,25%). El rendimiento de 9,18% es muy cercano al rendimiento promedio de febrero de los bonos AAA del 9,22% adicionalmente el 9,18% es muy cercano al la tasa cupon promedio de las deudas a valor libro de P&G. (es decir la deuda queemite la empresa es muy similar a la deuda libre de riesgo del mercado; es decir, la empresa emite deuda libre de riesgo)
EL COSTO DE IGUALDAD (tasa costo patrimonial) Y CAPM
El CAPM sume que el beta es relevante basado en los riesgos dela E (el CAPM es valido), el beta estimado mas reciente es de 0,95 esto sugiere que las acciones de P&G son estrechamente menores al riesgo promedio de lasotras acciones (del mercado, que tienen un beta promedio de 1)

Nota: cost of equity; costo de los fondos propios.
Lo que le cuesta a una E obtener financiación via fondos propios, es tradicionalmente mas elevado que el costo de la deuda.
Cost of capital= Cost of deb + Cost of equity

Ke=
Entonces consideramos que se está trabajando con el CAPM como la tasa costo patrimonial

Premio porriesgo patrimonial | Media geométrica | Media aritmética |
Bono-acción común | 5,4% | 7,6% |
Factura-acción común | 6,2% | 8,4% |

Los datos usados por la mary shiller son los sgts: 8,47% como tasa libre de riesgo, el premio por riesgo 5,4%, el beta de 0,95 dando como tasa costo patrimonial 13,6%.
En el WACC la tasa de interés es 34%, según el reporte anual de 1989 la tasa dela deuda es35% (B/V), WACC = B/V (Kb) (1-Tx) + P/V (Kp)
WACC = 0,35 (9,2%)(1-0,34) + 0,65 (13,6%)
El WACC representa la tasa mínima de retorno aceptada para las inversiones en el mercado de productos de consumo.
En un análisis de flujo de caja descontado, lo que se espera después de impuestos debería ser el valor presente usando el 11% y comprado a la inversión inicialrequerida para entrar al mercado (esto quiere decir que dada la inversión inicial requerida, para que el VAN sea cero, es decir; no haya perdida ni ganancia, la tasa de retorno exigida debe ser 11%, esto es ro=11%) si el VAN es positivo la compañía debería proceder con los planes de expansión.

APENCICE B MEMO DE RON EMORY
* P&G es la única compañía en el...