Microfinancieras

Los intermediarios financieros no bancarios en México:
economía informa

¿Fuentes de financiamiento o generadores de inestabilidad financiera? El caso de las Sociedades Financieras de Objeto Múltiple
Teresa S. López González *
Introducción Las actuales crisis bancarias presentan características que las diferencian de las crisis del pasado. Desde la Segunda Guerra Mundial y hasta la décadade los ochenta, los organismos financieros internacionales, en particular el Fondo Monetario Internacional (FMI), han enfrentado fundamentalmente crisis de pagos externos, pero a partir de la crisis bancaria de México, y de manera más clara después de la crisis asiática han presentado rasgos totalmente nuevos. Las presentes crisis han estallado en mercados de capitales abiertos, son resultado devarios factores disfuncionales y, por lo general, no son de naturaleza exclusivamente macroeconómica, ya que asumen con gran rapidez proporciones sistémicas, de ahí que la única forma de contenerlas es mediante la movilización inmediata de grandes volúmenes de financiamiento. Cada una de las crisis bancarias que se han registrado desde mediados de la década de los noventa tienen causas y efectospeculiares, según las características del país del que se trate; sin embargo, es posible distinguir la concurrencia de algunos factores comunes en la mayoría de los casos, entre los cuales destacan los siguientes: la apertura de la cuenta de capital, la desregulación financiera y la aplicación de programas de estabilización. A estos factores de carácter interno se agregan los choques externos; quecasi siempre generan efectos que desencadenan las crisis (Camdessus, 1997:238). La desregulación y liberalización financiera ha jugado un papel central en la transformación y reestructuración del sistema bancario al estimular la introducción de nuevos instrumentos y servicios financieros, así como la participación de otros agentes. En este marco, la función básica de intermediación bancaria haregistrado cambios radicales como resultado de la creciente libertad que tienen los bancos para operar, y la aguda competencia entre los intermediarios bancarios y no bancarios. El fortalecimiento del poder oligopólico de los bancos y la consolidación de los intermediarios no bancarios ya existentes, así como la constitución de nuevos agentes financiero dio paso a una nueva estructura financierainternacional que se caracteriza por ciclos
* Profesora Titular adscrita a la Unidad de Investigación Multidisciplinaria II, de la Facultad de Estudios Superiores Acatlán, UNAM.
121

núm. 355 ▪ noviembre-diciembre ▪ 2008

financieros inestables derivados de la expansión irresponsable del crédito, lo que ha generado niveles de sobreendeudamiento por encima de las reservas de los bancos, poniendoen peligro los sistemas de pagos internos, pero con efectos sistémicos a nivel internacional, como lo ha demostrado la actual crisis hipotecaria de Estados Unidos. I. Burbujas crediticias, sobreendeudamiento e inestabilidad financiera: El proceso de transformación de la fragilidad en inestabilidad financiera Toda economía capitalista moderna es una economía monetaria de producción porque tanto laproducción como el intercambio de bienes y servicios son mediados por el dinero. Por otro lado, la creación y gestión de dinero ha dejado de ser exclusivo de la autoridad monetaria, pues con el desarrollo de la banca privada se ha ampliado la creación de dinero privado a través del crédito, proceso que se ha fortalecido en las últimas tres décadas con el uso del dinero electrónico. En estecontexto, los mecanismos tradicionales de control de la liquidez implementados por el Banco Central, como tasa de descuento, las operaciones de mercado abierto, etcétera, enfrentan serias limitantes ante la expansión acelerada de dinero bancario. 1. La transformación de la fragilidad en inestabilidad financiera. Un proceso endógeno inherente a la naturaleza del capitalismo Siguiendo el razonamiento de...