Administacion publica

El desarrollo de los mercados de capitales es un componente básico de cualquier estrategia de desarrollo económico, sobre todo en modelos donde la existencia de un sector privado fuerte y desconcentrado es necesario o importante. Las ideas, los proyectos, se inician, fundamentalmente, financiándose con aportes de capital propio, financiamiento bancario que en nuestra región es simplemente a muycorto plazo, muchas veces sobre garantías reales, pidiéndole prestado a la familia, etc. Una vez que esas ideas, esos proyectos maduran, deben existir mercados de capitales a los cuales estos promotores puedan entonces acudir para, por un lado, realizar finalmente una ganancia sobre su idea y su proyecto, pero también, número dos, y esto es muy importante en nuestra región, reestructurar suspasivos financieros que han sido financiados como han podido, a corto plazo hasta ese entonces. Este segundo tema es muy importante porque, producto de las sucesivas crisis desde el 97 para acá, el sector corporativo privado latinoamericano ha sufrido muchos problemas de liquidez y muchos problemas para hacerle frente a su deuda actual.

El mercado de capitales en Latinoamérica nace realmente de lasdecisiones tomadas a finales de los setenta, que las inicia el Gobierno chileno al privatizar el sistema de pensiones. Cuando uno pasa de un sistema de pensiones que va entonces a un sistema de contribución administrado por fondos de pensiones privados y donde el contribuyente tiene la posibilidad de, voluntariamente, decidir cómo contribuir y cómo manejar sus activos.

El tamaño y liquidez deeste mercado ha crecido, desde finales de los setenta y principios de los ochenta hasta ahora, prácticamente exponencialmente. Como vemos aquí, en esta gráfica, para el año 2001 el monto total de activos financieros, expresados aquí en dólares, pero en moneda local, que tenían los inversionistas latinoamericanos ascendía a 300 billones. Para finales de este año, si las perspecstivas de crecimientoeconómico de 4% se realizan, esta cifra va a alcanzar los 400 billones de dólares. Esta es una cifra que ya comienza a ser importante. De hecho, como porcentajes del Producto Territorial Bruto esta cifra ha sido 9% en el año 1991 y hoy día está cercana a 35%. Sin embargo, a excepción de Chile, como ven en la gráfica, nuestros mercados de capital son todavía relativamente pequeños; si los medimos entérminos relativos como porcentaje del Producto Territorial Bruto, como vemos en esta gráfica, son todavía relativamente pequeños. En los países que tenemos encima, tenemos los seis países latinoamericanos más representativos en materia de mercado de capitales y abajo tenemos cuatro países desarrollados. Como vemos, si
quitamos a Chile, todavía como porcentaje del Producto Territorial Brutonosotros no llegamos ni siquiera a 20%, a 21 %. Sin embargo, en los países más desarrollados esta cifra supera el 100%. Esto sirve para subrayar la importancia de desarrollar los mercados de capitales como un componente muy importante de la estrategia económica de crecimiento
de un país. Sin embargo, de estos montos que veíamos antes, de 400 billones de dólares, todavía hoy día casi 85% estáfundamentalmente concentrado en instrumentos de deuda soberana o de deuda de gobiernos; una pequeña fracción de esto ha podido ser canalizada para financiar inversiones en el sector privado. Esta cifra de 85% tiene cierta importancia relativa porque, obviamente, lo que implica, lo que representa es que hay carteras de inversiones en estos fondos de pensiones, en estas compañías de seguro, que están muyconcentrados y, bueno, hemos visto el efecto de esos riesgos recientemente en las crisis y en los default de países vecinos en Latinoamérica.
Esta cifra en los países más desarrollados, este porcentaje, este balance de la cartera entre instrumentos públicos y privados, es más parecido a 50%, 50 y 50, y quiero que se queden allí un poco con esta cifra. De todos modos, la explicación no es...