Adquisicion

Cálculo del valor de la empresa después de una adquisición
Los flujos provenientes de las empresas combinadas serían mucho mayores de lo que cada una produciría en forma aislada. Losflujos de efectivo adicionales provendrían tres beneficios:
1. Ganancias Fiscales:
Las perdidas fiscales de una empresa adquirida proveerán de crédito fiscal y disminuirá el pasivo fiscalde la empresa adquiriente. (Reducirá los impuestos)
2. Eficiencias Operativas:
La empresa adquiriente puede explotar la capacidad de producción no usada de la empresa adquirida. Luegopodría haber una reorganización de las infraestructuras más eficiente. Estas eficiencias operativas incrementaran los flujos.
3. Ajuste Estratégico:
Desarrollar nuevos mercados quegeneran mayores flujos de efectivo.

Adquisición Flujo Neto a perpetuidad en mill. Tasa de Descuento V.P. en mill.
Gamble 10.0 0.10 100
Shapiro 4.5 0.15 30
Beneficios AD 5.5 0.12 45Ajuste Estratégico 3.0 0.20 15
Protecciones Fiscales 1.0 0.05 20
Eficiencias Operativas 1.5 0.15 10
Gamble-Shapiro 20.0 0.114 175

Forma de evitar errores
En la práctica, un analistadebe estimar los flujos y las tasas de descuento apropiadas.
Reglas para no cometer errores:
1. No pasar por alto los valores de mercado
Conocer los precios de mercado de oportunidadescomparables.
2. Estimar solo los flujos de efectivo incrementales
Cuando se realiza la adquisición es importante estimar los flujos que son incrementales.
3. Determinación de la tasade descuento correcta
Tasa requerida de rendimiento de los flujos incrementales. Debe reflejar el riesgo asociado con el uso de los fondos. No usar el Ko de la empresa adquiriente.
4.Si dos empresas se combinan habrán costos derivados de las transacciones
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