Análisis de bonos con opciones

Un callable bond expone al inversor al riesgo de reinversión, porque el emisor del bono va a recuperar el bono cuando la tasa de los bonos del mercado sea menor que el cupon de este actual callablebond. Asi podra emitir un nuevo bono a menor tasa financiandose mas barato.

Existe una potección al inversor de estos bonos (call protection) que es que en un período de tiempo determinado este bonono puede ser recuperado por el inversor (al principio, un par de años por ejemplo)

Cuando un bono es callabe, la práctica dice que hay que calcular el yield to worst que tomando las tasas masbajas de call y maturity que se pueda hasta todas las fechas de recupero posibles.
El yield to call es el retorno del bono hasta la fecha en que se recupera. No obstante, el yield to call asume, aligual que el yield to maturity que los flujos de fondos se deben reinvertir a esa tasa hasta la fecha de recupero. Tambien, considera que:
 El inversor se va a quedar con el bono hasta esa fecha
 Elemisor va a recuperar el bono hasta esa fecha

Esta caracteristica de los bonos (que sea callable) hace que cambie la relación del precio con la tasa (Price-Yield) afectando así la convexidad de lacurva. A partir de la tasa del cupon para arriba, el precio del bono se mantiene igual que un bono non-callable porque es poco probable que un emisor recupere un bono con una tasa de mercado mas altaque la de cupón. Pero cuando la yield disminuya por debajo del valor del cupón es muy probable que el emisor recupere, por lo que muy poca gente va a estar dispuesta a comprar un bono sobre la parque es muy probable

que la empresa recupere al valor acordado (por lo general a la par

o un poco mas alto). Entonces esto produce que la convexidad del bono a partir del valor de cupon y tasasmas bajas sea negativa (Negative Convexity). Esto no quiere decir que no se pueda vender un bono a un precio mayor que al de su recupero (call price) cuando es muy probable que se recupere, hay casos...