ANALISIS DE LA INFLACION EN MEXICO

ANÁLISIS DE LA INFLACIÓN EN MÉXICO *
Jesús Marcos Yacamán
1.

INTRODUCCIóN

Sin duda alguna uno de los fenómenos más importantes que actualmente
enfrenta el país, y que ha afectado de manera significativa el comportamiento de la economía, ha sido el de la inflación, proceso originado en
los inicios de la pasada década.
Este fenómeno generalmente provoca altos costos sociales, entre los
que caberecordar las distorsiones que introduce en el proceso de ahorro
e inversión y en la asignación de recursos, la pérdida de competitividad
y el deterioro en la producción y el empleo. Los efectos de la inflación
también se hacen sentir en medida importante en la distribución del ingreso, generando fuertes tensiones, lo que tiende a debilitar la estructura social. Por estas razones, y muchas otras másque han examinado los estudiosos del fenómeno inflacionario, el control de este proceso reviste una
particular importancia.
En los círculos académicos y en las esferas oficiales asociadas con la
política económica existen grandes divergencias de opinión respecto a los
factores determinantes de la inflación. En esta nota no se pretende analizar las discrepancias entre los diversos puntos de vista,sino construir
y estimar un modelo muy simple que permita explicar la evolución de los
precios. Este análisis, sin embargo, arroja alguna luz sobre esta controversia.
El enfoque aquí adoptado para examinar el comportamiento de la inflación es similar a las explicaciones monetaristas.^ De acuerdo con éstas,
la inflación persistente es siempre un fenómeno monetario que resulta de
un crecimientoacelerado en la cantidad de dinero en comparación con el
ritmo de aumento de su demanda. Esto no descarta, sin embargo, la posibilidad de que otros factores puedan provocar aumentos en los precios,
aunque no en forma sostenida.
La demanda real de dinero se supone que depende del costo de su tenencia y del ingreso real. Dado el costo de mantener saldos monetarios,
una disminución en el ritmo decrecimiento de la economía implica mayores presiones inflacionarias si no se ajusta la oferta monetaria. Por
• Las ideas contenidas en el presente ensayo son responsabilidad exclusiva del autor y no
refleja la posición del Banco de México.
^ Para una discusión de este enfoque véase Cordón (1974) y Watcher (1976).
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EL TRIMESTRE ECONÓMICO

otro lado, un crecimiento de la demanda agregada debienes y servicios
que es financiado mediante la emisión de dinero, también generará mayores presiones inflacionarias, si la oferta monetaria excede al crecimiento
de su demanda. Estas relaciones han permitido algunas afirmaciones en
el sentido de que la inflación se debe a rezagos en la oferta agregada de
bienes y servicios, y en consecuencia su cura requiere incrementar la productividad. Si bienestas afirmaciones son lógicamente correctas, la variabilidad posible en el producto es menor que la de la oferta de dinero. La
experiencia en el caso de México es muy clara; las variaciones en las tasas de crecimiento que en promedio se han observado en los últimos
10 años, son considerablemente mayores para la cantidad de dinero. En
consecuencia se puede afirmar, con base en este enfoque, que loscambios
en la oferta monetaria han dominado los cambios en el producto como
variable explicativa de la inflación que se ha vivido en la última década.
Si bien el enfoque adoptado le asigna al exceso de oferta de dinero
un papel muy importante, no es el único considerado para explicar el comportamiento de la inflación. Dado el tamaño relativamente pequeño de la
economía mexicana, en comparacióncon el resto del mundo, y su grado
de apertura al exterior, es de esperarse que la inflación internacional sea
una variable que contribuya a entender la evolución de los precios internos. Debe señalarse que la inflación externa es un factor considerado tanto
por las explicaciones raonetaristas como por las estructuralistas.^ Finalmente, de acuerdo con esta última escuela, es necesario incluir a...