Analisis financiero de empresas
Páginas: 173 (43005 palabras)
Publicado: 18 de noviembre de 2011
UNIVERSIDAD DE CHILE
Facultad de Ciencias Forestales y Conservación de la Naturaleza
Departamento de Gestión Forestal y su Medio Ambiente
CURSO ANALISIS FINANCIERO DE EMPRESAS
Segunda Edición
Cristóbal Videla-Hintze
Santiago de Chile – Diciembre 2009
Cristóbal Videla-Hintze
Análisis Financiero de Empresas, 2ª Edición
Página 1 de 141
INDICE
Indice Prólogo 2 4
1.Introducción
1.1 1.2 1.3 El objetivo de empresa El mercado de capitales en Chile Las funciones del gerente de finanzas Referencias bibliográficas Referencias Internet
6
6 9 16 21 21
2.
El Valor del Dinero en el Tiempo
2.1 2.2 2.3 2.4 El valor presente y el valor futuro Bonos: precio y rentabilidad La inflación Valoración de acciones Referencias bibliográficas
22
22 26 29 33 42
3.Información Financiera de la Empresa
3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 Marco conceptual de los estados financieros Normativa general de las IFRS Balance General Estado de Resultados Notas a los estados financieros Impuestos Referencias bibliográficas Referencias Internet
43
43 48 49 51 53 54 57 57
4.
Riesgo y Rentabilidad: Un Paseo Aleatorio por Wall Street
4.1 4.2 4.3 4.4 Una revisión a lastasas de rentabilidad La historia del mercado de capitales de New York: 1926-1992 Revisión de algunos conceptos de probabilidades y estadísticas Riesgo y diversificación Referencias bibliográficas
58
58 60 66 70 73
5.
CAPM: Capital Assets Princing Model Modelo de Valoración de Activos de Capital
5.1 5.2 5.3
Medida de riesgo del mercado: el coeficiente β El CAPM: Capital Asset PricingModel Discusión del CAPM y la Teoría de Valoración por Arbitraje (APT) Referencias bibliográficas
74
74 78 80 83
Cristóbal Videla-Hintze
Análisis Financiero de Empresas, 2ª Edición
Página 2 de 141
6.
El Costo del Capital
6.1 6.2 6.3 6.4 Introducción El costo de capital medio ponderado Medida de estructura de capital El cálculo de las tasas de rentabilidad Referenciasbibliográficas
84
84 86 91 92 93
7.
La Política de Endeudamiento de la Empresa: Proposiciones de Miller y Modigliani
7.1 7.2 7.3 7.4
94
Revisión de las decisiones financieras de la empresa 94 Las versiones de los mercados eficientes 96 El endeudamiento y valor de la empresa en un sistema sin impuestos 98 El endeudamiento y los impuestos: el ahorro fiscal 106 Referencias bibliográficas 1118.
La Política de Dividendos de la Empresa Proposiciones de Miller y Modigliani
8.1 8.2 8.3 8.4 8.5 8.6 Introducción El pago de dividendos en las empresas: normas y modalidades Factores que determinan la política de dividendos en la empresa Miller y Modigliani: la irrelevancia de la política de dividendos Una ilustración de la irrelevancia de los dividendos ¿Pueden los dividendos aumentar oreducir el valor de una empresa? Referencias bibliográficas
112
112 113 114 115 117 122 124
9.
Análisis Financiero Racional de las Empresas
9.1 9.2 Introducción Los ratios financieros de las empresas 9.2.1 Ratios de endeudamiento 9.2.2 Ratios de liquidez 9.2.3 Ratios de eficiencia operacional 9.2.4 Ratios de rentabilidad 9.2.5 Ratios de mercado Los principales indicadores financieros:EVA y MVA La presentación de la empresa e indicadores claves de éxito Referencias bibliográficas
125
125 129 129 130 132 133 134 136 137 141
9.3 9.4
Cristóbal Videla-Hintze
Análisis Financiero de Empresas, 2ª Edición
Página 3 de 141
Prólogo
Este curso de Análisis Financiero de Empresas, Segunda Edición, tiene una orientación teórica y práctica. Por una parte, se trata deestudiar los aspectos fundamentales de la teoría de las finanzas corporativas, es decir, los principios por los que se guían las decisiones financieras de las empresas; y, por otra parte, se aplicarán estos principios a casos concretos de la práctica empresarial. El supuesto general del curso es la existencia de una economía capitalista, que incluye un cierto esquema regulatorio general. Se verán...
Facultad de Ciencias Forestales y Conservación de la Naturaleza
Departamento de Gestión Forestal y su Medio Ambiente
CURSO ANALISIS FINANCIERO DE EMPRESAS
Segunda Edición
Cristóbal Videla-Hintze
Santiago de Chile – Diciembre 2009
Cristóbal Videla-Hintze
Análisis Financiero de Empresas, 2ª Edición
Página 1 de 141
INDICE
Indice Prólogo 2 4
1.Introducción
1.1 1.2 1.3 El objetivo de empresa El mercado de capitales en Chile Las funciones del gerente de finanzas Referencias bibliográficas Referencias Internet
6
6 9 16 21 21
2.
El Valor del Dinero en el Tiempo
2.1 2.2 2.3 2.4 El valor presente y el valor futuro Bonos: precio y rentabilidad La inflación Valoración de acciones Referencias bibliográficas
22
22 26 29 33 42
3.Información Financiera de la Empresa
3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 Marco conceptual de los estados financieros Normativa general de las IFRS Balance General Estado de Resultados Notas a los estados financieros Impuestos Referencias bibliográficas Referencias Internet
43
43 48 49 51 53 54 57 57
4.
Riesgo y Rentabilidad: Un Paseo Aleatorio por Wall Street
4.1 4.2 4.3 4.4 Una revisión a lastasas de rentabilidad La historia del mercado de capitales de New York: 1926-1992 Revisión de algunos conceptos de probabilidades y estadísticas Riesgo y diversificación Referencias bibliográficas
58
58 60 66 70 73
5.
CAPM: Capital Assets Princing Model Modelo de Valoración de Activos de Capital
5.1 5.2 5.3
Medida de riesgo del mercado: el coeficiente β El CAPM: Capital Asset PricingModel Discusión del CAPM y la Teoría de Valoración por Arbitraje (APT) Referencias bibliográficas
74
74 78 80 83
Cristóbal Videla-Hintze
Análisis Financiero de Empresas, 2ª Edición
Página 2 de 141
6.
El Costo del Capital
6.1 6.2 6.3 6.4 Introducción El costo de capital medio ponderado Medida de estructura de capital El cálculo de las tasas de rentabilidad Referenciasbibliográficas
84
84 86 91 92 93
7.
La Política de Endeudamiento de la Empresa: Proposiciones de Miller y Modigliani
7.1 7.2 7.3 7.4
94
Revisión de las decisiones financieras de la empresa 94 Las versiones de los mercados eficientes 96 El endeudamiento y valor de la empresa en un sistema sin impuestos 98 El endeudamiento y los impuestos: el ahorro fiscal 106 Referencias bibliográficas 1118.
La Política de Dividendos de la Empresa Proposiciones de Miller y Modigliani
8.1 8.2 8.3 8.4 8.5 8.6 Introducción El pago de dividendos en las empresas: normas y modalidades Factores que determinan la política de dividendos en la empresa Miller y Modigliani: la irrelevancia de la política de dividendos Una ilustración de la irrelevancia de los dividendos ¿Pueden los dividendos aumentar oreducir el valor de una empresa? Referencias bibliográficas
112
112 113 114 115 117 122 124
9.
Análisis Financiero Racional de las Empresas
9.1 9.2 Introducción Los ratios financieros de las empresas 9.2.1 Ratios de endeudamiento 9.2.2 Ratios de liquidez 9.2.3 Ratios de eficiencia operacional 9.2.4 Ratios de rentabilidad 9.2.5 Ratios de mercado Los principales indicadores financieros:EVA y MVA La presentación de la empresa e indicadores claves de éxito Referencias bibliográficas
125
125 129 129 130 132 133 134 136 137 141
9.3 9.4
Cristóbal Videla-Hintze
Análisis Financiero de Empresas, 2ª Edición
Página 3 de 141
Prólogo
Este curso de Análisis Financiero de Empresas, Segunda Edición, tiene una orientación teórica y práctica. Por una parte, se trata deestudiar los aspectos fundamentales de la teoría de las finanzas corporativas, es decir, los principios por los que se guían las decisiones financieras de las empresas; y, por otra parte, se aplicarán estos principios a casos concretos de la práctica empresarial. El supuesto general del curso es la existencia de una economía capitalista, que incluye un cierto esquema regulatorio general. Se verán...
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