Analisis financiero empresa lan

LAN | Comprar - Riesgo Alto
Último llamado a todos los pasajeros
Equity Research
Fecha Ticker Bloomberg Precio Actual (Ch$/acción) Retorno Potencial Retorno por Div. 2009E Retorno Total Esperado Market Cap (US$ millones) Ponderación IPSA Politica de Dividendos Precio Min - Max 12M (Ch$/acción) Retorno YTD Volumen Diario 12M (US$ millones) Total Acciones (MM) Free Float Estimaciones VentasEBITDAR Margen Ebitdar Ut. Neta Margen Neto UPA (US$) Div./acción (US$) Div. Yield Múltiplos VE/EBITDA (x) VE/EBITDAR (x) P/Utilidad (x) Bolsa/Libro (x) FCL Yield Deuda - Rentab. C. Gastos.Fin.(x) Leverage (x) ROE ROA 2008 4.283 948 22,1% 336 7,9% 0,99 0,35 4,1% 2008 5,9 6,0 8,6 3,8 -10,9% 2008 7,0 3,5 44,2% 6,5% 2009E 3.450 687 19,9% 145 4,2% 0,43 0,31 2,6% 2009E 10,7 10,3 28,1 3,8 -1,5% 2009E 3,82,9 13,6% 2,6% 2010E 3.909 885 22,6% 283 7,2% 0,83 0,13 1,1% 2010E 8,2 8,1 14,3 3,1 0,2% 2010E 4,7 2,4 21,7% 4,8%
04-Sep

Precio Objetivo | Ch$8.250/US$15,30
Tesis de Inversión
LAN CI 6.597 25,1% 1,1% 26,1% 4.057 3,9% 30,0% 4.461 - 6.946 20,3% 4,9 338,8 48,2% 2011E 4.305 1.001 23,3% 323 7,5% 0,95 0,25 2,1% 2011E 7,5 7,5 12,5 2,6 -4,5% 2011E 5,0 2,2 21,0% 5,0%
Internacional 45,8% Chile 12,9%Perú 9,0%

9 de septiembre de 2009

Descripción de la Compañía
LAN es una de las aerolíneas de pasajeros y carga líderes de la región. La compañía opera más de 65 destinos en el mundo. Adicionalmente, ofrece 63 destinos internacionales a través de diferentes alianzas. LAN es el principal operador en los mercados domésticos de Chile y Perú. Además posee una participación importante en Argentinay recientemente inició operaciones domésticas en Ecuador. La flota actual alcanza 95 aviones (84 pasajeros y 11 cargueros). La compañía es controlada por la familia Cueto y Sebastián Piñera.
Principales Supuestos Operacionales Pasajeros RPK (Mn) ASK (Mn) F. Ocupación Carga RTK (Mn) ATK (Mn) F. Ocupación Ventas (US$ Mn) Pasajeros Carga 2008 26.947 35.178 76,6% 2008 2.907 4.080 71,2% 2008 2.8211.319 2008 Combustible Salarios Mantención Arriendo Flota Otros 40,8% 17,9% 3,1% 2,1% 36,2% 2009E 29.381 38.696 75,9% 2009E 2.479 3.754 66,0% 2009E 2.466 848 2009E 33,2% 21,7% 4,3% 2,6% 38,2% 2010E 32.626 42.565 76,6% 2010E 2.692 4.016 67,0% 2010E 2.811 947 2010E 33,4% 20,2% 4,1% 2,5% 39,8%

Estamos actualizando nuestra visión en LAN, introduciendo un precio objetivo de Ch$8.250 por acción parafines de 2010 y reiterando nuestra recomendación de Comprar. En nuestra opinión, las valoraciones actuales ofrecen un atractivo punto de entrada a la acción, sustentado por la habilidad de la compañía para mantener su rentabilidad en un entorno económico complejo y sus sólidos fundamentos de mediano y largo plazo, apoyado por un agresivo plan de inversión. Desde su nivel mínimo registrado en 2008,las acciones de LAN han mostrado una menor recuperación respecto a sus comparables en la región. Asimismo, la acción evidencia un menor desempeño en comparación al IPSA en lo que va del año (-14.6 pp), lo que creemos injustificado debido a que los fundamentos operacionales se han mantenido sólidos a pesar de la caída en el EBITDAR en el 1S09, debido a pérdidas por cobertura de combustibles. Siaislamos este efecto, el EBITDAR muestra un crecimiento de 22,3% a/a en el período. Adicionalmente, a pesar de estar afectado por el menor dinamismo del negocio de carga, el factor de ocupación consolidado se mantiene en niveles razonables, y esperamos que esta tendencia se mantenga e incluso mejore levemente en los próximos trimestres. En este contexto, LAN muestra un múltiplo VE/EBITDAR de 8,1x, queimplica un descuento de 4,3% y 24,5% respecto al promedio de los últimos 24 meses y al múltiplo promedio pre-crisis, respectivamente. La compañía mantiene un agresivo plan de expansión, con lo que el tamaño de la flota aumentaría un 74% entre 2008 y 2020, asegurando un atractivo crecimiento de capacidad en el largo plazo. El Capex involucrado alcanza más de US$5.300 millones e incluye 32 Boeing...