Analisis masoneria

Concha y Toro | Comprar - Riesgo Medio
Llenando la cava
Equity Research
Fecha Ticker Bloomberg Precio Actual (Ch$/acción) Retorno Potencial Retorno por Div. 2011E* Retorno Total Esperado Market Cap (US$ millones) Ponderación IPSA Politica de Dividendos Precio Min - Max 12M (Ch$/acción) Retorno YTD Volumen Diario 12M (US$ millones) Total Acciones (MM) Free Float Estimaciones Ventas EBITDAMargen EBITDA Ut. Neta Margen Neto UPA (US$) Div./acción (US$) Div. Yield Múltiplos VE/EBITDA (x) P/Utilidad (x) Bolsa/Libro (x) P/Ventas (x) FCL Yield Deuda - Rentab. C. Gastos.Fin.(x) Leverage (x) ROE ROA 2009 353.594 60.039 17,0% 42.661 12,1% 67,87 19,14 1,7% 2009 14,7 16,3 2,0 2,0 1,0% 2009 10,8 0,3 13,0% 7,9% 2010E 365.316 62.522 17,1% 36.892 10,1% 49,39 24,70 2,2% 2010E 14,8 22,8 2,5 2,4 -0,1%2010E 10,6 0,3 10,2% 5,4% 2011E 410.787 72.504 17,7% 43.766 10,7% 58,59 19,77 1,8% 2011E 12,7 19,3 2,2 2,1 0,1% 2011E 12,9 0,3 11,2% 9,2%
15-Jul

Precio Objetivo | Ch$1.400/US$50.9
Tesis de Inversión
VCO/ Concha CI 1.154 21,4% 2,2% 23,6% 1.611 1,4% 40,0% 931-1.205 4,3% 0,8 747,0 58,3% 2012E 466.531 83.976 18,0% 52.547 11,3% 70,34 23,44 2,1% 2012E 10,8 16,0 2,0 1,8 1,5% 2012E 16,7 0,3 12,3%10,6% Volúmes de Exportación Chile 2008 - 2012E (miles de cajas) Ventas Argentina 2008-2012E (miles de cajas)
2.000 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0

Jueves 15 de Julio de 2010

Descripción de la Compañía
Concha y Toro es el mayor productor de vinos de Chile y ha logrado mantener su liderazgo del mercado nacional y del vino embotellado de exportación durante varios años. Lacompañía posee viñas en el Área Metropolitana en Chile y en Mendoza (Argentina), totalizando 7.046 hectáreas productivas y 10.955 hectáreas cultivables (al cierre de 2009). En relación al mercado chileno de exportación, Concha y Toro alcanzó una participación de 23,8% y 28,6% en volúmenes y ventas, respectivamente. Esperamos que la compañía registre ventas de US$702,5 millones (78,0% exportación, 17,0%doméstico y 5,0% otros productos como cervezas y licores) en 2010. La compañía es controlada por un grupo encabezado por la familia Guilisasti, con un 41,72% de la propiedad, mientras que el porcentaje restante está listado en las bolsas de Santiago y Nueva York.

Estamos actualizando nuestra visión de Concha y Toro, reiterando nuestra recomendación de Comprar e introduciendo un precio objetivo2011 de Ch$1.400 por acción (antes Ch$1.300 por acción para fines de 2010). Si bien esperamos un desempeño moderado en términos de EBITDA y volúmenes planos en 2010, mantenemos una visión positiva respecto a la compañía, principalmente debido a: (i) Un escenario de tipo de cambio menos desfavorable en el corto plazo; (ii) Un aumento generalizado de precios durante este año; (iii) Un cambio hacia unmix de ventas más atractivo; y (iv) Una fuerte recuperación en volúmenes de venta en 2011, acompañado de una mejora en márgenes. Esperamos que Concha y Toro mantenga márgenes atractivos durante este año. De acuerdo a nuestras estimaciones, el débil crecimiento en volúmenes en 2010 (plano respecto a 2009) sería contrarrestado por una mejora marginal en el escenario cambiario esperado para el 2S10,en línea con una mayor actividad económica en los principales mercados de exportación, junto con aumentos de precio en todas las categorías. Asimismo, los resultados debieran reflejar los beneficios de la incorporación de nuevas filiales de distribución directa en el extranjero. En tanto, los esfuerzos de ventas estarán centrados en la expansión de vinos Premium y varietales (principalmente lamarca Casillero del Diablo). De este modo, esperamos que los volúmenes y ventas de vino aumenten 3,2% a/a y 4,6% a/a este año, respectivamente, mientras que el precio promedio de exportación alcanzaría US$21,8 por caja (+2,0% a/a en dólares). A nivel consolidado, esperamos un crecimiento de EBITDA de 4,2% a/a y un aumento de 10 pb en el margen EBITDA en 2010. Creemos que la estrategia de negocio...