Analiss de sistema

1.- ESTRUCTURA DE CAPITAL
En finanzas, la estructura de capital se refiere a la forma en que una empresa financia sus activos a través de una combinación de capital, deuda o valores híbridos. Es entonces la composición o la "estructura" de sus pasivos.

CAPITAL:
Los fondos que posee la empresa se pueden dividir en los que son aportados por los socios y los que se obtienen de los préstamos deterceros, teniendo en cuenta que los primeros siempre estarán relacionados con la cantidad de tiempo en que los recursos están en poder de la entidad, sobre los ingresos y activos empresariales mientras permanezca en funcionamiento y la participación en la toma de decisiones.

1.2.- LA ESTRUCTURA DE CAPITAL EN LA TEORÍA FINANCIERA.
La teoría financiera se consolidó en las décadas de los añossesenta y setenta del siglo anterior con el desarrollo de tres pilares complementarios, los teoremas Modigliani-Miller, la teoría del portafolio y la teoría de los mercados eficientes, un elemento común de estos tres elementos es que son aplicaciones de la teoría del equilibrio general de Arrow-Debreu.

1.2.1.-EL TEOREMA MODIGLIANI-MILLER
El Teorema Modigliani-Miller, propuesto por FrancoModigliani y Merton Miller, constituye la base para el pensamiento moderno en la estructura de capital, aunque es generalmente visto como un resultado puramente teórico, ya que se supone que no toma en consideración muchos factores importantes en la decisión de la estructura de capital. El teorema establece que, en un mercado perfecto, como se financia una empresa es irrelevante para su valor, en virtudde un proceso de mercado determinado precio (el paseo aleatorio clásico), en ausencia de impuestos, costes de quiebra, e información asimétrica esto es en un mercado eficiente, el valor de una empresa no se ve afectada por la forma en que la empresa es financiada. No importa si el capital de la empresa se realiza con la emisión de acciones o de deuda. No importa cuál es la política de dividendosde la empresa. Por lo tanto, el teorema Modigliani-Miller es también a menudo llamo El Principio de irrelevancia de la estructura de capital. Este resultado proporciona la base con el que examinar las razones por las que la estructura de capital es relevante en el mundo real, es decir, el valor de una empresa se ve afectada por la estructura de capital que emplea. Este análisis puede extendersecon objeto de alcanzar una estructura óptima de capital: el que maximiza el valor de la empresa
Los principios de arbitraje y de equilibrio presentes en las proposiciones de Modigliani-Miller llevan a la idea de que la división del capital de una empresa entre deuda y capital accionario (su estructura de capital) no altera ni el costo de capital que ella enfrenta ni su valor de mercado. Si esto esasí, dos empresas idénticas en sus elecciones reales de tecnología, mano de obra e inversión siempre tendrán el mismo valor en bolsa cualquiera que sea la estrategia financiera o el nivel de apalancamiento de cada una de ellas.
Posteriormente, Miller y Modigliani, (1963), al introducir a su modelo inicial los impuestos de sociedades, dieron marcha atrás a sus preliminares conclusiones; sugierenque dado que la ventaja fiscal por deuda se puede aprovechar totalmente, lo ideal sería endeudarse al máximo. No obstante, otros estudios mostraban que este beneficio sólo era parcial debido a que las empresas tienen opción a otros ahorros fiscales diferentes a la deuda y, también, por cierto efecto clientela que producen las imperfecciones del mercado.
El teorema fue probado originalmente bajoel supuesto de no los impuestos. Se compone de dos proposiciones, que también puede extenderse a una situación de impuestos.
Modigliani y Miller sostienen que la relación entre el apalancamiento y el costo de capital se explica por la aproximación de la utilidad neta operacional.
Ellos atacan la posición tradicional con base en el comportamiento del costo de capital, manteniéndolo constante...