Análisis Financiero

A S E

S O

R Í A

ECONÓMICOFINANCIERA
INFORME PRINCIPAL Conozca qué es y cómo se calcula el EVA
Antonio Miguel ANDRADE PINELO(*)

E
INTRODUCCIÓN

l presente artículo tiene por finalidad explicar al lector una de las metodologías más usadas para poder medir la creación de valor, dentro de las empresas, mostrando la importancia de la operación de medición de valor y explicando cómorealizar el cálculo respectivo.

En los tiempos actuales, cuando hablamos del objetivo principal al cual se debe abocar la Administración Financiera, siempre encontraremos como respuesta que este debe ser la creación de valor, es decir, todas las actividades empresariales deben tener como principal función la capacidad de crear valor dentro de las organizaciones, en ese sentido es que se sustentala importancia de la siguiente pregunta: ¿cómo se mide la creación de valor? La respuesta debe incluir toda la gama de posibilidades metodológicas que existen en la actualidad, y que tratan de medir el impacto que tiene una decisión empresarial sobre el valor de la empresa. Una de las metodologías más utilizadas hoy en día es la del EVA (de sus siglas en inglés: Economic Value Added –ValorEconómico Agregado–), con la aplicación de esta metodología se podrá calcular si algún tipo de operación realizada por la empresa crea valor para esta o destruye valor, teniendo en cuenta algunos indicadores específicos que es necesario calcular para poder hallar el EVA. I. METODOLOGÍAS DE VALORIZACIÓN Una metodología de valorización de empresas tratará de medir en qué

monto se está creando odestruyendo valor dentro de la empresa por alguna causa específica. Dentro de las metodologías más usadas tenemos: a) Valor bursátil Para esta metodología el requisito básico es que la empresa en cuestión debe cotizar sus acciones en una bolsa de valores (desde ahí ya una complicación, pues qué pasa con las empresas que no cotizan en la bolsa). A partir de ello se podrá analizar la cotización de lasacciones de la empresa y podremos decir que el valor de la empresa ha crecido si la capitalización bursátil de esta (precio de acción en el mercado multiplicada por cantidad de acciones en circulación), ha crecido de un periodo a otro. Pero una de las principales críticas que tiene esta metodología radica en el hecho de que existen diversos factores ajenos a la empresa (factores de mercado o de lasituación de la economía, noticias, rumores) que afectan el precio de las acciones y la creación de valor no estará sustentada en los fundamentos de la empresa en varios momentos del tiempo, además de poder identificar o separar a qué área o departamento corresponde más o menos la participación del valor generado. b) Valorización tomando en cuenta los dividendos

En esta metodología se toman en cuentalos dividendos como flujos que recibirá el accionista, y sobre la base de ellos se determina el valor de la empresa en cuanto al patrimonio, pero no se puede tampoco separar por áreas, y muchas veces los accionistas deciden reinvertir sus utilidades y no podemos expresar con claridad la tasa de rendimiento requerida por ellos; además que si, en caso contrario, se decide repartir la utilidad netacomo dividendos, estaremos restringiendo la posibilidad de autofinanciarse que tiene la empresa, además de esto ser resultado de una decisión de la junta de accionistas. c) Utilidad o beneficio neto En esta metodología no estaremos tomando en cuenta el nivel de liquidez de la empresa, además no estaremos comprando los beneficios obtenidos con ningún nivel de inversión, pero sí podemos asignar lacontribución de cada área. d) Flujos de caja descontados Con esta metodología podemos determinar la capacidad de generar recursos por parte de la empresa y además estaremos incluyendo el análisis del nivel de liquidez, también podremos dividir estos por cada área; es por ello que también es uno de los métodos más usados para determinar la creación de valor, descontando los flujos mencionados a...