art3

3.

La Calidad Académica,
un Compromiso Institucional

El sistema solar

Estructura de capital.
Evolución teórica
Zambrano V., Sandra
M. y Acuña C., Gustavo
A. (2011). Estructura de
capital. Evolución teórica
Criterio Libre, 9 (15),
81-102
ISSN 1900-0642

Sandra Milena Zambrano Vargas
Gustavo Adolfo Acuña Corredor

Criterio Libre ▪ Vol. 9 • No. 15 ▪ Bogotá (Colombia) ▪ Julio-Diciembre 2011 ▪ Pp.81-102

Estructura de capital. Evolución teórica

EstrUctUrA DE cAPItAL.
EVOLUcIÓN tEÓrIcA∗
SANDRA MILENA ZAMBRANO VARGAS**
GUSTAVO ADOLFO ACUÑA CORREDOR***
Fecha de recepción: noviembre 4 de 2010
Fecha de aceptación: julio 23 de 2011

rEsUMEN
Este trabajo tiene como objetivo examinar la evolución de algunas teorías
sobre estructura de capital, desde el punto de vista de la economía financiera
yque han surgido a partir de la década de 1950, con el fin de poder
evidenciar los diversos enfoques surgidos alrededor de este concepto a
partir del estudio de diferentes autores. Además se muestra que a pesar de
los avances en el estudio de la estructura de capital, aún no ha sido posible
llegar a un consenso con respecto a cuál es la teoría que mejor se acerca
a las condiciones financieras tantoexternas como internas que enfrenta una
firma. Tampoco se ha podido dar respuesta a la pregunta que en su escrito
Myers (1984, p. 575) se plantea acerca de cómo eligen las empresas su
estructura de capital. Se construye un cuerpo teórico a partir del análisis
desde los mercados perfectos e imperfectos y finalmente se resaltan algunos
estudios realizados en Colombia con los resultados obtenidos.PALAbrAs cLAVE:
Estructura de capital, apalancamiento, costo de capital,
valor de la firma.
cLAsIFIcAcIÓN JEL:
G32, G33, M21.

*

**

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El presente artículo es el resultado de la revisión teórica de una investigación sobre análisis de
estructura de capital.
Ingeniera industrial de la Universidad Pedagógica y Tecnológica de Colombia;
especialista en Gerencia del Talento Humano, de laUniversidad Pedagógica y
Tecnológica de Colombia; candidata a magíster de la Universidad Nacional de
Colombia. sandizambrano@hotmail.com.
Administrador de empresas, de la Universidad Nacional de Colombia; magíster en
Administración, de la Universidad de los Andes; profesor asociado de la Universidad
Nacional de Colombia. gaacunac@unal.edu.co.

criterio Libre N° 15
bogotá (colombia)
Julio-Diciembre
2011Pp. 81-102
IssN 1900-0642

Universidad Libre

Sandra Milena Zambrano Vargas • Gustavo Adolfo Acuña Corredor

AbstrAct
CAPITAL STRUCTURE. THEORETICAL EVOLUTION

This paper’s objective is to examine the evolution of some of theories about
capital structure from the financial economy point of view arising emerging
all the way from the 50’s in order to evidence the different approaches
around theconcept of different authors. It also shows that in spite of the
advances in the study of capital structure, there hasn’t been a consensus
regarding which is the closest theory to the internal and external financial
conditions that a Firm faces. Neither has there been an answer to the
question that Myers (1984, p. 575) asks about how companies choose their
capital structure. A theoretical body is builtfrom the analysis of perfect and
imperfect markets and finally highlighted some studies made in Colombia
with the obtained results.
Key words: Capital structure, leverage, capital cost, firm value.
JEL classification: G32, G33, M21.
rEsUMO
ESTRUTURA DE CAPITAL. EVOLUÇÃO TEÓRICA

Este trabalho tem como objetivo examinar a evolução de algumas teorias
sobre estrutura de capital, desde o ponto devista da economia financeira
que hão surgido a partir da década de 1950, com o fim de poder evidenciar
os diversos enfoques surgidos ao redor deste conceito a partir do estudo de
diferentes autores. Ademais se mostra que apesar dos avanços no estudo da
estrutura de capital, ainda não foi possível chegar a um consenso a respeito
de qual és a teoria que melhor aproxima-se às condições financeiras...