banco central

La Política Monetaria del
Banco Central de Chile en el
Marco de Metas de Inflación

Prefacio
El Banco Central de Chile (BCCh) desarrolla su política monetaria en un marco conceptual de metas
de inflación, utilizado en forma parcial desde su anuncio en 1990 y adoptado en plenitud a partir de
septiembre de 1999, junto con un régimen de tipo de cambio flexible. Este marco de políticamonetaria
tiene algunas ventajas sobre esquemas alternativos, y requiere de un alto grado de transparencia y
comunicación de las políticas y acciones emprendidas. El BCCh realiza un esfuerzo en este ámbito a
través de la elaboración y publicación del Informe de Política Monetaria (IPOM), del Informe de Estabilidad
Financiera (IEF) y de los comunicados y minutas de las reuniones de política monetaria.Este documento
sigue avanzando en esa dirección.
El texto presenta el marco institucional en que se desenvuelve la política monetaria, la visión del Consejo
del Banco sobre el marco de política, incluyendo sus objetivos, la transmisión de la política monetaria,
su conducción y operación, y el papel que desempeñan la transparencia y las comunicaciones. Después
de más de siete años deaplicación integral de este marco de política, el Consejo ha estimado apropiado
entregar estas reflexiones, con el fin de facilitar la comprensión por parte de la sociedad y los agentes
económicos de la racionalidad de las decisiones de política monetaria.
Los contenidos del documento reflejan la visión que tiene el BCCh del funcionamiento de la política
monetaria. Es fruto de la experiencia acumulada poraños y, en particular, desde que se adoptó cabalmente
el marco de metas de inflación a fines de la década pasada, de los desarrollos institucionales que se han
implementado en otros ámbitos de la política económica y de las lecciones que ha dejado la experiencia
de otros países. Con todo, como lo indica la historia económica, la formulación de la política monetaria
está siempre sujeta aperfeccionamientos en la medida que se reúna un mayor conocimiento. Sin duda, la
política monetaria del BCCh también será objeto de cambios futuros en la medida que esto suceda.
El presente documento reemplaza el documento Política Monetaria del Banco Central de Chile: Objetivos
y Transmisión, publicado por el Banco en mayo del año 2000.

Enero, 2007

Resumen ejecutivo
El Banco Central de Chile(BCCh) estructura su política monetaria en un marco conceptual de metas
de inflación, que se complementa con un régimen de tipo de cambio flexible. El desarrollo de esta
concepción de la política monetaria requiere de un alto grado de transparencia y comunicación de las
políticas y acciones realizadas, objetivo al que apunta la publicación de este documento.
Marco legal e institucional
El BCChes un organismo autónomo, de rango constitucional, de carácter técnico, con personalidad
jurídica, patrimonio propio y duración indefinida, según lo establece el artículo 1° de su Ley
Orgánica Constitucional (LOC). Sus objetivos son “velar por la estabilidad de la moneda y el normal
funcionamiento de los pagos internos y externos” (artículo 3°).
El objetivo de estabilidad de la moneda significaevitar que su valor se deteriore como resultado de la
inflación de precios. Esto se consigue en la medida que se mantenga la estabilidad de precios, lo que se
debe reflejar en una inflación baja, estable y sostenible en el tiempo. A su vez, el normal funcionamiento
de los pagos implica preservar las funciones primordiales de intermediación del crédito y del ahorro,
la provisión de los serviciosde pago y el logro de una adecuada asignación de riesgos por parte de los
mercados financieros.
Para el cumplimiento de sus objetivos, la ley confiere al BCCh una serie de facultades, entre ellas el
empleo de los instrumentos de la política monetaria y la política cambiaria, así como algunos aspectos
de la regulación de los mercados financieros y de capitales. Con plena autonomía de gestión y...