Bibliografia

Documento No. 48

Un Análisis de la Inflación en México

Por Jesús Marcos Yacamán

Julio, 1982

Las ideas contenidas en el presente ensayo son responsabilidad exclusiva del autor y no reflejan la posición del Banco de México, S. A.

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UN ANALISIS DE LA INFLACION EN MEXICO

Introducción Sin duda alguna uno de los fenómenos más importantes que actualmente enfrenta el país, y que haafectado de manera significativa el comportamiento de la economía, ha sido el de la inflación, proceso originado en los inicios de la pasada década. Este fenómeno generalmente provoca altos costos sociales, entre los que cabe recordar las distorsiones que introduce en el proceso de ahorro e inversión y en la asignación de recursos, la pérdida de competitividad y el deterioro en la producción yel empleo. Los efectos de la inflación también se hacen sentir en medida importante en la distribución del ingreso, generando fuertes tensiones, lo que tiende a debilitar la estructura social. Por estas razones, y muchas otras más que han examinado los estudiosos del fenómeno inflacionario, el control de este proceso reviste una particular importancia. En los círculos académicos y en las esferasoficiales asociadas con la política económica existen grandes divergencias de opinión respecto de los factores determinantes de la inflación. En esta nota no se pretende analizar las discrepancias entre los diversos puntos de vista, sino construir y estimar un modelo muy simple que permita explicar la evolución de los precios. Este análisis, sin embargo, arroja alguna luz sobre esta controversia.El enfoque aquí adoptado para examinar el comportamiento de la inflación es similar a las explicaciones monetaristas*. De acuerdo con éstas, la inflación persistente es siempre un fenómeno monetario que resulta de un crecimiento acelerado en la cantidad de dinero en comparación con ritmo de aumento de su demanda. Esto no descarta, sin embargo, la posibilidad de que otros factores puedan provocaraumentos en los precios, aunque no en forma sostenida. La demanda real de dinero se supone que depende del costo de su tendencia y del ingreso real. Dado el costo de mantener saldos monetarios, una disminución en el ritmo de crecimiento de la economía implica mayores presiones inflacionarias si no se ajusta la oferta monetaria. Por otro lado,
* Para una discusión de este enfoque ver Goron (1974)y Watcher (1976).

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un crecimiento de la demanda agregada de bienes y servicios que es financiado mediante la emisión de dinero, también generará mayores presiones inflacionarias, si la oferta monetaria excede al crecimiento de su demanda. Estas relaciones han permitido algunas afirmaciones en el sentido de que la inflación se debe a rezagos en la oferta agregada de bienes y servicios, yen consecuencia su cura requiere incrementar la productividad. Si bien estas afirmaciones son lógicamente correctas, la variabilidad posible en el producto es menor que la de al oferta de dinero. La experiencia en el caso de México es muy clara; las variaciones en las tasas de crecimiento que en promedio se han observado en los últimos 10 años, son substancialmente mayores para la cantidad dedinero. En consecuencia se puede afirmar, con base en este enfoque, que los cambios en la oferta monetaria han dominado los cambios en el producto como variable explicativa de la inflación que se ha vivido en la última década. Si bien el enfoque adoptado le asigna al exceso de oferta de dinero un papel muy importante, no es el único considerado para explicar el comportamiento de la inflación. Dadoel tamaño relativamente pequeño de la economía mexicana, en comparación con el resto del mundo, y su grado de apertura al exterior, es de esperarse que la inflación internacional sea una variable que contribuya a entender la evolución de los precios internos. Debe señalarse que la inflación externa es un factor considerado tanto por las explicaciones monetaristas como por las estructuralistas*....