burbuja fin

Pesquisas... Variopinto

núm. 353 ▪ julio-agosto ▪ 2008

La burbuja financiera y la crisis
económica de Japón
Oscar Arellano Cornejo,
Aristeo León Rosario y
Oscar Rodríguez Medina*
I. Orígenes y desarrollo de la crisis

Debido a diversas peculiaridades de su
estructura económica, la crisis en la región del sudeste asiático y en particular
la recesión económica de Japón pusieron
entela de juicio la eficacia de las políticas de estabilización y ajuste del Fondo
Monetario Internacional (fmi). Ese país
apostó por un ambiente de certidumbre
mediante un régimen comercial proteccionista –maquillado para gestionar un
superávit comercial– y a través de una
política monetaria poco activa, lo que
implicaba tasas de interés cercanas a
cero, cuyas consecuencias fueron, por unlado, el rápido crecimiento de las economías de la zona y, por otro, altas tasas de
ganancias fuera de Japón. El resultado
no fue otro más que el deterioro sistemático de las condiciones macroeconómicas
de la región. Así, este trabajo se compone de dos partes: la primera postula algunos posibles orígenes e implicaciones
de la crisis japonesa, en tanto que la segunda se ocupa de reseñarbrevemente
algunos de los efectos de las políticas
macroeconómicas (monetaria-fiscal) de
las autoridades de ese país.

Hasta hace pocos años Japón había inspirado estudios sobre su modelo corporativo de crecimiento y desarrollo económicos, el cual se basa en una estrecha coordinación entre empresarios, gobierno
y trabajadores, matizada con elementos
de respeto a la autoridad y predominio
delinterés común frente al individualismo. Se trata también de un sistema económico basado en limitar la competencia
de mercado,1 con una dinámica innovadora (en el sentido tecnológico), nuevos
y sofisticados procesos de producción y
exceso de ahorro interno, entre otras cosas. Estos elementos se convirtieron en
pilares fundamentales no sólo de crecimiento económico sino también de desarrollo. Asu vez, el sistema japonés de
gestión se basa en tres ejes: el empleo vitalicio, los ascensos por antigüedad y la
existencia de sindicatos orientados hacia
la eficiencia de la empresa. No obstante,
este esquema sólo se mantiene si la economía crece sin detenerse, pues de otra
forma se hace necesaria una reestructuración, es decir, despidos masivos.
La estructura empresarial japonesapresenta una conformación donde los gran-

* Los autores son licenciados por la Facultad de Economía, UNAM.
1 La estructura de mercado de Japón es oligopólica y funciona como restricción a la libre

competencia.
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economía informa

des grupos industriales (keiretzus) tienen
una gran importancia. En éstos suele jugar
un papel central un banco o una empresa
de comercio (trading) con unaestructura
de participaciones entre las empresas del
grupo y un elevado peso en sus transacciones. Este tipo de diseño refuerza las pautas
de “gobierno de empresas”, caracterizado
por la escasa transparencia y la irrelevancia de los accionistas externos al grupo.
Para comprender la situación actual hay
que analizar dos hechos importantes que
ocurren en Japón a fines de la década de
losochenta. El primero de ellos tiene que
ver con la explosión de la llamada “burbuja financiera”, misma que tuvo repercusiones sobre todo el sistema financiero
japonés, mientras que el otro se refiere
al proceso de traslado de la producción al
exterior de algunas empresas hacia otros
países asiáticos y a Estados Unidos (eu).
La burbuja financiera se gestó desde
mediados de los ochenta, cuandoparte del capital excedente en la economía
que provenía del elevado superávit comercial fue destinado por los bancos a la
compra de tierras y acciones; esto propició que los precios de dichos activos
comenzaran a crecer en una espiral ascendente, donde el auge en el mercado
inmobiliario alimentaba el del mercado
de valores y éste, a su vez, revertía sobre
el de las propiedades, es decir, el...